>> 天相投顧-金新農(nóng)(002548)2012年產(chǎn)能釋放或超預(yù)期-111117
| 上傳日期： |
2011/11/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
仇彥英 |
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事件描述：
近期，我們拜訪了金新農(nóng)，與公司董秘、總裁就公司經(jīng)營發(fā)展情況以及未來規(guī)劃進行了深入溝通和交流。
主要評論：
1. 2012 年飼料產(chǎn)能釋放或超預(yù)期
公司主營豬飼料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其中，教槽料、豬用濃縮料為公司核心產(chǎn)品；近4 年，公司教槽料市場占有率位居中國細分市場首位。
公司原有飼料產(chǎn)能39萬噸，募投項目長沙成農(nóng)10萬噸產(chǎn)能今年已投產(chǎn)；與此同時，公司今年收購參股公司特驅(qū)成農(nóng)35.5%股權(quán)后，特驅(qū)成農(nóng)由參股變控股，將新增4萬噸飼料產(chǎn)能；另外，上海成農(nóng)技術(shù)升級將新增5萬噸飼料產(chǎn)能；我們預(yù)計公司飼料產(chǎn)能2011年將達到58萬噸，同比增長近50%；而2012年，隨著廣東金新農(nóng)23萬噸以及哈爾濱遠大牧業(yè)6萬噸飼料產(chǎn)能釋放，加上長春金新農(nóng)以及惠州成農(nóng)土地閑置，公司建飼料場的可能性大（結(jié)合公司未來戰(zhàn)略定位以及布局三大重點區(qū)域華東、華南和東北來看，我們認為公司在其基礎(chǔ)上建飼料場的可能性較大），我們預(yù)計公司2012年飼料產(chǎn)能將達到100-120萬噸，同比增長72%-107%，產(chǎn)能釋放或超預(yù)期。公司2011年10月份公告中提到，未來3年公司飼料產(chǎn)能力爭擴充至110萬噸，我們認為這完全有可能。
產(chǎn)能擴張的同時，公司的產(chǎn)能利用率近4年均在70%以上，高于行業(yè)平均水平。
由于飼料行業(yè)所屬性質(zhì)，其量的擴張將是公司業(yè)績增長的主要因素。同時，由于公司規(guī)模小，基數(shù)低，其產(chǎn)能擴張對其業(yè)績彈性較大（增厚EPS約0.4元/股），因此，隨著2012年產(chǎn)能釋放超預(yù)期，公司業(yè)績也有望超預(yù)期。
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