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T區(qū)ab位le_優(yōu)Su勢mm+資ary源 優(yōu)勢打造液體石化產(chǎn)品倉儲(chǔ)龍頭
    公司地處中國最大的化工品集散和交易中心——張家港保稅區(qū)，擁有區(qū)域內(nèi)38%的碼頭和23%的儲(chǔ)罐資源，當(dāng)之無愧為張家港保稅區(qū)化工品倉儲(chǔ)業(yè)龍頭，也使碼頭裝卸與倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)毛利率長期保持在69%以上的水平。（）
    市場需求旺盛，儲(chǔ)能爆發(fā)驅(qū)動(dòng)主業(yè)三年高增長
    我國乙二醇自給率僅有25%，進(jìn)口量中15%通過子公司長江國際碼頭進(jìn)入中國市場，市場需求旺盛。（）然而公司的儲(chǔ)罐一直處于高位運(yùn)行狀態(tài)，加上部分設(shè)備老化，儲(chǔ)能不足的問題長期存在。隨著20.55 萬立方米儲(chǔ)罐相繼投產(chǎn)，10 萬立方米化工儲(chǔ)罐也將于明年年初投入使用，將解決公司短期內(nèi)儲(chǔ)能不足的問題。2011-2013年碼頭倉儲(chǔ)收入預(yù)計(jì)分別增長31.79%、21.77%和13.7%。
    長期空間受限，靜待突破契機(jī)
    張家港保稅區(qū)沿岸碼頭資源現(xiàn)已基本開發(fā)完畢，再難有擴(kuò)充的空間，長期增長空間受限。公司若想進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，只能收購后方公司儲(chǔ)罐或向外地發(fā)展，但實(shí)施難度大。值得關(guān)注的是目前公司已與平湖中商港投資有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，邁出了異地?cái)U(kuò)張第一步，其實(shí)施進(jìn)度和盈利能力還有待觀察。
    盈利預(yù)測與估值
    根據(jù)我們的預(yù)測，公司2011-2013 年的EPS 預(yù)計(jì)為0.66 元（含0.11 元非經(jīng)常性損益）、0.71 元和0.83 元，對(duì)應(yīng)市盈率為17.3 倍，16.2 倍和13.8 倍，處于行業(yè)內(nèi)較低水平，考慮到未來兩年主營業(yè)務(wù)增長確定，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新投入化工儲(chǔ)罐倉儲(chǔ)量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。