>> 華泰證券-創(chuàng)元科技(000551)絕緣子產(chǎn)能擴張,潔凈環(huán)保值得期待-111122
| 上傳日期： |
2011/11/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
觀望（首次） |
作者： |
程鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司是一家投資控股型企業(yè)，蘇州市政府為最終控制人，成立之初涉及業(yè)務(wù)領(lǐng)域較多，2009 年開始全面梳理業(yè)務(wù)，
目前基本確定了以輸變電高壓絕緣子、潔凈環(huán)保設(shè)備及工程、光機電算一體化測繪儀器為核心的業(yè)務(wù)構(gòu)架。（） 蘇州電瓷有限公司年產(chǎn)量可達4 萬噸，總量位居國內(nèi)前三甲，主要競爭對手為大連電瓷集團股份有限公司和唐山高壓電瓷有限公司，大連電瓷集團、唐山高壓電瓷有限公司在高電壓等級產(chǎn)品中占據(jù)絕對優(yōu)勢。（）我們認為絕緣子市場格局短期內(nèi)保持穩(wěn)定，蘇州電瓷在瓷絕緣子市場處于第一梯隊，但技術(shù)實力落后于大連電瓷和唐山NGK.公司非公開發(fā)行股票擬募集資金總額不超過人民幣46550 萬元，擬投資于宿遷公司瓷絕緣子項目。項目建設(shè)目標產(chǎn)能為：高速鐵路和城市軌道交通用棒形瓷絕緣子90 萬只/年、高壓架空輸電線用盤形懸式瓷絕緣子180 萬只/年、高壓架空輸電線用160kN 及以上瓷棒形懸式瓷絕緣子6 萬只/年、電站電器用110～500kV 棒形支柱瓷絕緣子6 萬只/年，項目完全達到生產(chǎn)能力后，預(yù)計年均實現(xiàn)銷售收入61,200 萬元，年均凈利潤為6,254 萬元。宿遷項目已經(jīng)開工建設(shè)，預(yù)計一期工程將在2012 年底前竣，可實現(xiàn)年營業(yè)收入2.2 億元。 2011-2013 年公司營業(yè)收入分別達到17.77 億、20.16 億、25.13 億，實現(xiàn)每股收益分別為0.288 元、0.29 元、0.35 元，可比公司2011 年動態(tài)PE 在40-45 之間，公司估值明顯偏高，目前股價已充分反映增發(fā)利好，給予公司"觀望"評級，6 個月目標價為15.5 元。
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