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“十二五”期間預(yù)計(jì)公司規(guī)模將逐漸擴(kuò)大
    公司當(dāng)前產(chǎn)能為2500萬噸，我們預(yù)計(jì)注入邯寶鋼鐵后產(chǎn)能將增加至3000萬噸，到“十二五”末期隨著宣化鋼鐵、舞陽鋼鐵等企業(yè)的注入我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能有望達(dá)到4000萬噸。（）
    長板材比重均衡，高端產(chǎn)品比重不高
    公司長材與板材比重分別為40%/60%，與國內(nèi)主要大型鋼鐵企業(yè)相比，鋼材品種更加均衡，但高端品種的比重偏低，因此公司整體盈利在較低水平；隨著后期邯寶鋼鐵的注入，我們預(yù)計(jì)高端冷軋板材的比重將由2011年的15%提升至18%。（）
    公司鐵礦石自給率有望提高
    河北鋼鐵集團(tuán)當(dāng)前鐵礦石資源儲量約50億噸，2011年計(jì)劃鐵精礦產(chǎn)量700萬噸，集團(tuán)預(yù)計(jì)到2015年鐵精礦的產(chǎn)量將達(dá)到3500萬噸/年，同時(shí)公司公告后期集團(tuán)部分礦石資產(chǎn)將注入上市公司。
    估值：首次覆蓋，給予“中性”評級，目標(biāo)價(jià)4.3元
    我們預(yù)計(jì)公司2011/2012/2013年EPS分別為0.11/0.18/0.20元，分別同比下降48%和增長66%/15%。按照PB-ROE估值法，我們在公司中期平均市凈率1.36倍的基礎(chǔ)上給予30%的折價(jià)，以反映2012-2014年年平均ROE由中期的9.1%下降至4.2%，得到2012年0.95倍的市凈率和4.3元的目標(biāo)價(jià)，給予“中性”評級。