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投資要點(diǎn)：
    2011 年三季度，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.21 億元，同比減少11.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1229.00 萬元，同比減少31.55%。（）
    公司業(yè)績(jī)同比表現(xiàn)不佳。（）
    但是環(huán)比看，三季度公司的綜合毛利率上升至20.83%，環(huán)比增加5.99 個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)率為3.83%，環(huán)比增加4.32 個(gè)百分點(diǎn)。
    公司的業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善。雖然幅度未及預(yù)期，但是我們認(rèn)為公司已經(jīng)迎來業(yè)績(jī)中長(zhǎng)期向上的拐點(diǎn)。
    公司募投項(xiàng)目已經(jīng)建成投產(chǎn)，今年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)200 萬kVAh 以上的產(chǎn)量；通信用磷酸亞鐵鋰電池技改項(xiàng)目也已完成并投入使用，預(yù)計(jì)2012 年將產(chǎn)生效益。公司超募項(xiàng)目雖然比原計(jì)劃推遲1 年投產(chǎn)，短期不能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，但長(zhǎng)期將為業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。
    年初以來，鉛酸電池行業(yè)的環(huán)保整治行動(dòng)給行業(yè)基本面帶來重大變化。隨著行業(yè)內(nèi)小企業(yè)的關(guān)停和落后產(chǎn)能的淘汰，行業(yè)內(nèi)的各龍頭企業(yè)在陣痛過后已經(jīng)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。
    公司抓住機(jī)遇，適時(shí)外延式擴(kuò)張，成功完成了對(duì)華宇電源和五峰電源的股權(quán)收購，迅速切入市場(chǎng)空間更大的動(dòng)力電池領(lǐng)域。此外，公司對(duì)成都國艦的股權(quán)收購也在進(jìn)行之中。今后幾年，公司將處在內(nèi)生和外延式擴(kuò)張并舉的快速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)之中。
    預(yù)計(jì)公司 2011、2012、2013 年的每股收益分別為0.27、0.85 和1.24 元，對(duì)應(yīng)2011 年11 月25 日收盤價(jià)17.18 元的市盈率分別為61.63、20.21 和13.85 倍。
    雖然公司短期估值水平偏高，但是行業(yè)環(huán)保整治和公司的外延式擴(kuò)張使其基本面發(fā)生了重大改變，并中長(zhǎng)期向好。公司的業(yè)績(jī)有大幅增長(zhǎng)的可能，我們調(diào)升公司的評(píng)級(jí)至推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)整治力度未及預(yù)期。