>> 瑞銀證券-好想你(002582)新棗新氣象-111129
| 上傳日期： |
2011/11/29 |
大?。?/td>
| 196KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙琳,董廣陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
新棗陸續(xù)上市以迎接旺季
公司自九月開始采購新棗，新棗的質(zhì)量較今年銷售的產(chǎn)品有明顯改善，且由于原棗供給充足，我們預(yù)計2012年成本下降30%左右。（）根據(jù)我們渠道調(diào)查，全國各個市場的門店在十一月起陸續(xù)銷售新棗以迎接旺季，目前銷售情況反應(yīng)很好，我們預(yù)計11月至今新棗銷售額同店同比增長30%。（）
預(yù)計公司會加大對經(jīng)銷商的扶持力度
2011年由于原棗質(zhì)量下降以及成本高企使得經(jīng)銷商的盈利同比下降，我們認(rèn)為公司為了支持和鼓勵已有經(jīng)銷商以及激勵新的加盟商開店，會加大扶持力度，比如：1）延長賬期；2）在公司回報率不低于銀行利率條件下和公司合伙投資開店；3）加盟店轉(zhuǎn)為直營店等。
2012年起開店速度有望加快
公司今年的開店速度較以往下降，我們預(yù)計全年開近600家店，總店數(shù)達(dá)2400家左右。我們認(rèn)為隨著產(chǎn)品信價比的提高以及經(jīng)銷商扶植政策的推動，公司2012年開始開店速度將有望加快。我們預(yù)計公司2012/13年新開店分別為1000/1000家，且會加快直營店的建設(shè)。
估值：維持“買入”評級，12個月目標(biāo)價80元
我們維持“買入”評級和80元的目標(biāo)價。我們基于瑞銀VCAM工具進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對估值推導(dǎo)出目標(biāo)價，WACC假設(shè)為8.5%。好想你是我們最看好公司之一。我們認(rèn)為短期催化劑來自四季度業(yè)績超市場預(yù)期。
|
|
