>> 銀河證券-魯商置業(yè)(600223)跨越式發(fā)展可期-111127
| 上傳日期： |
2011/11/30 |
大?。?/td>
| 246KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
潘瑋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1．事件
近日，我們與魯商置業(yè)公司管理層就公司情況進(jìn)行了溝通和交流。（）
2．我們的分析與判斷
（一）、前三季度回款超過50 億元
截止三季度，公司銷售額超過50 億元。（）其中最受市場關(guān)注的青島燕兒島舊城改造項(xiàng)目：公司青島魯商廣場項(xiàng)目整體建面達(dá)74萬平米，其中住宅37 萬，是青島市南區(qū)目前的最大單體項(xiàng)目。位于青島市傳統(tǒng)商業(yè)中心區(qū)，商業(yè)配套齊全，一期銷售均價2.8 萬元，當(dāng)前銷售均價3.3 萬元，最小戶型122 平米，全力打造高端物業(yè)。
項(xiàng)目銷售已經(jīng)過半，預(yù)計為明后年利潤的主要貢獻(xiàn)來源。在建在售項(xiàng)目一共11 個，分布在山東省青島市、濟(jì)南市、臨沂、東營等地；外地項(xiàng)目包括北京、重慶等地也有布局。
（二）、近年新增土地儲備較多未來售貨充足公司近年新增土地儲備有：
1、哈爾濱松江新城地塊：2010 年11 月17 日摘取，總地款45.68億元；
2、青島午山村舊城改造項(xiàng)目：2011 年拿到協(xié)議合同土地，位于青島嶗山區(qū)，總建筑面積72 萬平米，主要是住宅、有配套商業(yè)和酒店等，還包括回遷房和定向安置房約30 萬平米?？偟乜?0 億元；現(xiàn)在拆遷還沒有完成，我們實(shí)地考察發(fā)現(xiàn)拆遷基本還沒有開始，將采取邊拆邊建的方式，公司根據(jù)進(jìn)度先支付給政府部分地價款，商品房均價預(yù)計能到2 萬/平米。
3、遼寧錦州地塊：2010 年12 月獲取，總占地面積10 萬平米。
大多是舊城和村莊改造項(xiàng)目，可以根據(jù)政府拆遷進(jìn)度分期支付土地款，因此，公司地價款支付壓力能夠在一定程度上得到緩解。
3．投資建議
青島魯商首府項(xiàng)目預(yù)計明年開始結(jié)算，能夠貢獻(xiàn)較多利潤；公司當(dāng)前可售貨量依然充足，未開發(fā)土地儲備在600 萬平米以上，可供開發(fā)資源充足；資金方面，一些舊城改造項(xiàng)目可以滾動開發(fā)邊開放邊交付土地款，資金壓力可以緩解；我們預(yù)計公司2011、2012年的總營業(yè)收入為39.3 億、53 億元。預(yù)計2011、2012 年公司的每股收益可以達(dá)到0.53、0.85 元。我們看好公司在山東省內(nèi)的品牌效應(yīng)和大股東多產(chǎn)業(yè)化給公司發(fā)展帶來的協(xié)同效應(yīng)；公司跨越式發(fā)展可期，給予公司首次“推薦”投資評級。
|
|
