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    投資要點(diǎn)：
    1．事件 
    近日，我們對(duì)公司的情況進(jìn)行了跟蹤。（）  
    2．我們的分析與判斷  
    （一）、康源新生產(chǎn)線投產(chǎn)擴(kuò)大供給能力  公司2010 年底并購(gòu)了湖南康源，2011 年開始并表。（）今年前三季度康源實(shí)現(xiàn)收入約1.2 億元，預(yù)計(jì)全年銷售收入將達(dá)1.7 億元。康源現(xiàn)有2 條輸液生產(chǎn)線，在建3 條。目前現(xiàn)場(chǎng)認(rèn)證已經(jīng)通過(guò)，預(yù)計(jì)明年年初即可投入生產(chǎn)。屆時(shí)，公司輸液產(chǎn)能將由目前的1.2 億瓶（袋）/年提高到2.0 億瓶（袋）/年。目前母公司抗生素劑型主要為玻瓶輸液，通過(guò)向價(jià)格主管部門報(bào)備，獲批后有望升級(jí)成塑瓶或軟袋輸液產(chǎn)品。因此康源新線投產(chǎn)將帶來(lái)供給能力擴(kuò)大與母公司產(chǎn)品升級(jí)的雙重提升。  
    （二）、營(yíng)銷整合禾正五酯膠囊有望迎來(lái)銷售拐點(diǎn)  禾正2009 年收入2109.7 萬(wàn)元，其中五酯膠囊占比約為95%。五酯膠囊是四川禾正的獨(dú)家品種，國(guó)家醫(yī)保乙類用藥，主要適應(yīng)癥為慢性肝病患者降低轉(zhuǎn)氨酶的治療。對(duì)于肝病患者的臨床處理，除了積極治療原發(fā)病之外（如病毒性肝炎造成的轉(zhuǎn)氨酶異常就應(yīng)該進(jìn)行抗病毒治療），還需要進(jìn)行保肝治療。后者目前并沒(méi)有特別明確的化藥，相對(duì)而言中藥由于副作用小有一定優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為萊美收購(gòu)禾正后將提升其營(yíng)銷能力，五酯膠囊明年有望迎來(lái)銷售拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)40%。另一個(gè)二線品種抗病毒丸，也有具有較大的銷售潛力。  
    （三）、埃索美拉唑上市將推動(dòng)對(duì)奧美的替代進(jìn)程  埃索美拉唑是奧美拉唑的左旋異構(gòu)體。與奧美拉唑相比埃索抑酸療效持續(xù)時(shí)間更久，用藥量小，具有更佳的藥物經(jīng)濟(jì)特性和更低的副作用。由于目前僅有阿斯利康一家進(jìn)口，市場(chǎng)售價(jià)較高限制了其推廣使用。根據(jù)南方所的數(shù)據(jù)，2010 年醫(yī)院終端消化性潰瘍用藥中，奧美拉唑銷售額占比為41.9%，埃索美拉唑的比重僅為10.3%。我們預(yù)計(jì)萊美產(chǎn)品上市后將逐漸引導(dǎo)埃索對(duì)奧美的替代進(jìn)程，市場(chǎng)前景看好