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    公司主業(yè)穩(wěn)定增長，提供一定的安全邊際
    （1）需求穩(wěn)步擴大：海南冬季瓜菜種植面積擴大——出島瓜果菜車實現(xiàn)每年7%-10%的自然增長；海南旅游城市建設——進島的普通雜貨車和客車維持7%-10%增速；（2）供給：運力結(jié)構(gòu)性緊缺導致旺季供不應求；大船經(jīng)濟效益高，且船舶周轉(zhuǎn)速度較快，旺季產(chǎn)能利用率能夠?qū)崿F(xiàn)最大化；粵海鐵由于自身運能限制以及加開火車班列的因素，分流風險非常小；（3）2012-2013 年募投船舶陸續(xù)投入，隨著大船投入，公司市場份額以及綜合毛利率存在進一步提升的空間?！铩?br>    考慮以上三點，預計公司2011-2013 年業(yè)績?yōu)?.63 元、0.86 元和1.03 元，復合增長率27.8%?！铩飶倪^去四年（2007-2010 年）來看：海安航線車（客）運量復合增長率為9%（8.7%），運價復合增長率8.2%（7%）；收入復合增長率為23.5%（16.3%）。因此，合理推斷我們預計公司未來3-5 年業(yè)績依然能夠維持20%左右的增長率?？紤]到行業(yè)屬性，給予10%折價，我們認為可以給予18 倍的市盈率，按照2012 年業(yè)績，公司股價安全邊際為15.5 元。假設公司分紅率為60%（歷史上位50%-70%），安全邊際股價對應的股息率為3.33%。