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    投資要點(diǎn)：
    經(jīng)營范圍擴(kuò)大拉開公司轉(zhuǎn)型序幕，未來戰(zhàn)略方向?qū)l(fā)生轉(zhuǎn)移和變更。|蘇寧環(huán)球今日發(fā)布公告，公司增加礦產(chǎn)資源、電力、煤炭和煤化工等經(jīng)營范圍，并增加胡凱、肖文德作為獨(dú)立董事。|我們認(rèn)為，擴(kuò)大經(jīng)營范圍和增加獨(dú)立董事標(biāo)志著公司未來戰(zhàn)略方向的轉(zhuǎn)移和變更，轉(zhuǎn)型序幕將由此拉開。公司經(jīng)營范圍的變更和擴(kuò)大，主要目的是最大化公司的投資回報(bào)率。作為典型的資源類的企業(yè)，公司在過去10 年，依托土地價(jià)格的快速上漲享受到了早期拿地的超額收益，給定未來土地資源價(jià)格上漲速度放緩，公司希望突破傳統(tǒng)發(fā)展模式，進(jìn)一步提升公司的盈利能力和創(chuàng)造超額的股東回報(bào)。
    房地產(chǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流基本穩(wěn)定，未來投資收縮帶來現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，可以在一定程度上反哺新增業(yè)務(wù)的發(fā)展。蘇寧目前擁有接近1000 萬平米的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，其中70%左右位于江北片區(qū)，足夠公司5 年以上的開發(fā)，而土地價(jià)款已全部支付，現(xiàn)金流整體支付壓力較小。而從現(xiàn)金回流情況來看，今年1-9 月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額20 億，實(shí)現(xiàn)銷售回款為23 億左右，預(yù)計(jì)全年銷售回款在35 億左右。
    考慮到今年南京市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)低迷，而明年年底江北地鐵將通車，預(yù)計(jì)未來銷售狀況將見底回升，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)達(dá)到正現(xiàn)金流的概率較大，由此可以在一定程度上反哺新增業(yè)務(wù)的發(fā)展。