>> 東興證券-安泰科技(000969)非晶帶材坐擁渠道與技術(shù)優(yōu)勢-111206
| 上傳日期： |
2011/12/8 |
大?。?/td>
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來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王明德 |
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事件：
近日到安泰科技進行了調(diào)研，并對公司主要業(yè)務(wù)發(fā)展情況及公司經(jīng)營管理情況進行了溝通交流，現(xiàn)將主要觀點匯總?cè)缦拢?nbsp;
1． 公司非晶寬帶產(chǎn)品逐步放量，坐擁國網(wǎng)渠道優(yōu)勢享受高增長
2011 年11 月15 日，公司公告稱，公司與國網(wǎng)電科院擬成立合資公司，主要從事非晶帶材的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)，其中公司以現(xiàn)有全部4 萬噸非晶帶材業(yè)務(wù)的賬面凈資產(chǎn)，6 萬噸非晶帶材項目的前期投入， 以及萬噸級非晶項目的全部無形資產(chǎn)的獨家使用權(quán)等經(jīng)評估后作價出資，控股51%，國網(wǎng)最終出資金額不超過6.5 億元，控股49%。|合資公司的成立預(yù)示著國網(wǎng)公司大力推廣非晶合金變壓器的步伐在一步步加快，已經(jīng)從非晶變壓器生產(chǎn)企業(yè)-置信電氣，擴展到非晶變壓器核心材料-非晶帶材的生產(chǎn)企業(yè)，而公司51%的控股比例也體現(xiàn)出公司通過技術(shù)優(yōu)勢所獲得的強勢地位。|
非晶帶材分為非晶寬帶和非晶窄帶，其中非晶寬帶主要用于非晶合金變壓器鐵芯的生產(chǎn)。目前，全球僅日立金屬及公司可以批量生產(chǎn)非晶帶材，公司產(chǎn)能約4 萬噸，13 年底將拓展至10 萬噸，今年產(chǎn)量約1 萬多噸，預(yù)計明年產(chǎn)量將超過2 萬噸甚至達(dá)到3 萬噸。價格方面，目前公司產(chǎn)品價格約2.2 萬元/噸，日立金屬約2.5 萬元/噸，由于公司目前的成材率不高，約70%多，今年對公司利潤貢獻不太大。我們相信隨著技術(shù)的逐步成熟，公司未來非晶寬帶的成材率將有所提高，保守估計有望達(dá)到80%，最終達(dá)到90% 以上，從而使得成本降低到1.4 至1.5 萬元/噸，預(yù)計屆時在價格不變情況下，毛利率將提升到36%左右。
2． 非晶合金變壓器有效降低空載損耗，為節(jié)能變壓器首選。
變壓器的空載損耗主要是由渦流損耗和磁滯損耗組成，渦流損耗與鐵心材料的厚度成正比，與電阻率成反比； 磁滯損耗與磁滯回線所包羅的面積成正比。非晶合金帶材的厚度僅為27μm，是冷軋硅鋼片的9%左右，電阻率是冷軋硅鋼片的3 倍左右。此外，非晶合金的矯頑力小于4 A /m，是冷軋硅鋼片的14%左右，非晶合金的磁滯回線所包羅的面積遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于冷軋硅鋼片，因此由非晶合金制成的鐵心，渦流損耗及磁滯損耗均小于普通取向硅鋼變壓器，空載損耗將降低60%左右。
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