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    事件
    中標(biāo)合同：“國(guó)家電網(wǎng)公司集中規(guī)模招標(biāo)采購(gòu)2011年電能表（含采集設(shè)備）第五批項(xiàng)目中標(biāo)公告”，深圳市科陸電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）為此項(xiàng)目第1分標(biāo)“2級(jí)單相智能電能表”、第2分標(biāo)“1級(jí)三相智能電能表”和第8分標(biāo)“專變采集終端”中標(biāo)人，共中13個(gè)包，中標(biāo)的智能電能表總數(shù)量為724,294只，專變采集終端總數(shù)量為2,246臺(tái)，預(yù)計(jì)中標(biāo)總金額約為16,085.40萬(wàn)元。
    評(píng)述
    國(guó)家電網(wǎng)智能電表第五次招標(biāo)，招標(biāo)智能電表1671萬(wàn)只，公司智能電表中標(biāo)72.43萬(wàn)只，占招標(biāo)比例4.33%，招標(biāo)專變采集終端總數(shù)為109,699臺(tái)，公司中標(biāo)2246臺(tái)，占招標(biāo)比例2.05%，預(yù)計(jì)帶來(lái)收入1.61億元，該合同收入在明年將有所體現(xiàn)。公司前三季度收入7.09億，預(yù)計(jì)全年收入約11億，合同金額占收入比例約15%，預(yù)計(jì)增厚EPS大約6分錢(qián)。
    預(yù)計(jì)國(guó)家電網(wǎng)“十二五”智能電表需求大約2.3億只，平均每年4600萬(wàn)只。
    今年前四次招標(biāo)累計(jì)5854萬(wàn)只，第五次招標(biāo)1671萬(wàn)只，累計(jì)招標(biāo)7525萬(wàn)只，未來(lái)智能電表數(shù)量有限，對(duì)智能電表業(yè)務(wù)我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。
    公司有40%的產(chǎn)品為用電自動(dòng)化產(chǎn)品，我們看好電力自動(dòng)化中的配用電自動(dòng)化子行業(yè)，該行業(yè)未來(lái)將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定，包括用電自動(dòng)化產(chǎn)品（目前主要是采集終端、集中器等）、變頻器、電力操作電源。電力操作電源業(yè)務(wù)由于推出了充電機(jī)、充電樁等新產(chǎn)品，變頻器經(jīng)過(guò)兩年的培育，營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到4千萬(wàn)，毛利率已經(jīng)上升到合理水平，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，毛利率還會(huì)小幅提升。
    預(yù)計(jì)2011-2012年的EPS分別為0.37元，0.49元，昨天收盤(pán)價(jià)格為10.07元，對(duì)應(yīng)的PE分別為27倍，20倍，雖然智能電表市場(chǎng)份額有限，但我們看好公司用電自動(dòng)化業(yè)務(wù)，給予公司增持評(píng)級(jí)。