>> 群益證券-陽光電源(300274)國內(nèi)逆變器龍頭,將受益“十二五”太陽能規(guī)劃-111219
| 上傳日期： |
2011/12/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入(首次) |
作者： |
韓偉琪 |
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此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司系國內(nèi)光伏逆變器龍頭，技術(shù)指標比肩國際一流水平，IPO 擴建產(chǎn)能的時機與國內(nèi)光伏“十二五”規(guī)劃同步啟動，同時有上海世博會、北京鳥巢等重大項目積累的寶貴經(jīng)驗，未來業(yè)績增長能夠保障。
預計公司2011、12 年EPS 分別為0.986 元和1.373 元，YoY 分別增長19.40%和39.17%。目前2012 年A 股P/E 為24 倍。鑒于中國光伏市場積極的規(guī)劃前景，初次評級，我們給予公司買入的投資建議，目標價為A 股40 元（2012 年30x）。
陽光電源是國內(nèi)光伏逆變器市場龍頭：光伏逆變器是公司主營業(yè)務(wù)之一，占總營收的八成以上，2010 年公司在國內(nèi)光伏逆變器市占率達到42.8%，連續(xù)第三年位列第一。
“十二五”太陽能規(guī)劃上調(diào)至15GW：較此前“草案”再次上修50%，未來國內(nèi)市場將達到年均3GW 的需求，帶動國內(nèi)逆變器市場的躍進。
預計公司11-13 年光伏逆變器銷量CAGR 達到60%：公司IPO 投建1GW 逆變器新產(chǎn)能，預計2012 年底產(chǎn)能規(guī)模達1.5GW；同時預期2012 年產(chǎn)品銷量將超過1GW，“十二五”頭三年CAGR 達到60%。
公司立足中國，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢比肩國際一流：逆變器轉(zhuǎn)化效率、MPPT 等指標領(lǐng)先于國內(nèi)，同時有上海世博會、鳥巢等重大項目積累的寶貴經(jīng)驗。
未來中國市場的興起將是公司最大的契機。
預計公司 2011、2012 年營收將分別達到8.24 億元和12.36 億元，YoY分別增長37.67%和49.92%；實現(xiàn)凈利潤分別為1.77 億元和2.46 億元，YoY 分別增長19.40%和39.17%；EPS 分別為0.986 元和1.373 元。目前2012 年A 股P/E 為24 倍。鑒于中國光伏市場積極的規(guī)劃前景，初次評級，我們給予公司買入的投資建議，目標價為A 股40 元（2012 年30x）。
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