>> 國信證券-博彥科技(002649)建議申購不優(yōu)先-111223
| 上傳日期： |
2011/12/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉華 |
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公司概況 公司已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)軟件與信息服務(wù)外包企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋工程服務(wù)、企業(yè)應(yīng)用及IT服務(wù)以及業(yè)務(wù)流程外包等。公司的主要客戶來自于歐美市場，公司在2010 年面向歐洲及北美市場中國離岸軟件外包市場占據(jù)4%的市場份額，位居第4。在2010 年中國離岸軟件外包供應(yīng)商中占到2.6%的市場份額，位居第8。
主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況 公司一直專注于軟件與信息服務(wù)外包業(yè)務(wù)。研發(fā)工程服務(wù)是公司主要營收來源，近年占比一直接近80%。主要面對全球的大型高科技企業(yè)，主要為其下屬各分支機構(gòu)的研發(fā)部門提供研發(fā)過程中所需的專業(yè)外包服務(wù)，客戶包括微軟、惠普、華為等。研發(fā)工程服務(wù)細分為產(chǎn)品研發(fā)服務(wù)、產(chǎn)品測試以及產(chǎn)品本地化及全球化服務(wù)，其中產(chǎn)品研發(fā)服務(wù)與產(chǎn)品測試服務(wù)分別占2011 年上半年收入的45%和30%。此外公司還有企業(yè)應(yīng)用及IT 服務(wù)業(yè)務(wù)，主要面向通訊、金融等國際、國內(nèi)大型的行業(yè)客戶，2011 年上半年占營收的21%。公司營業(yè)收入主要來源于研發(fā)工程服務(wù)，2011 年上半年占比達到78.1%。其中產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)品測試服務(wù)占比分別為45.3%和30.2%。而企業(yè)IT 應(yīng)用及服務(wù)2011 年上半年營收占比為20.6%。2010 年綜合毛利率為38.9%。
公司在金融危機后進行了人員的大力擴張，2010 年末員工總數(shù)達到3297人，相比2009 年末1640 人增長了101%，其中工作年限2 年以下的員工從1036 人激增139%至2480 人。人員擴張使得公司承接業(yè)務(wù)能力大為加強， 同時也使得毛利率的下降在今年上半年體現(xiàn)出來，從2009 年的40%下降至今年上半年的32%。
公司競爭優(yōu)勢分析： 研發(fā)實力保障服務(wù)質(zhì)量 IT 技術(shù)更新?lián)Q代之快，讓IT 從業(yè)人員應(yīng)接不暇，對IT 服務(wù)外包行業(yè)提出了很高的要求：全面而迅速掌握新技術(shù)、新應(yīng)用，并能為客戶提供全方位的IT 服務(wù)。公司憑借豐富的離岸外包經(jīng)驗、技術(shù)儲備研發(fā)多項新應(yīng)用和垂直行業(yè)解決方案，包括：智能移動設(shè)備的應(yīng)用技術(shù)和方案、面向移動平臺的遠程文件管理系統(tǒng)技術(shù)、企業(yè)ERP 解決方案、基于云計算模式的研發(fā)管理技術(shù)，以及物流行業(yè)供應(yīng)商和費用管理解決方案。公司的技術(shù)研發(fā)實力為服務(wù)交付質(zhì)量提供了重要保證。 穩(wěn)定的核心團隊 IT 服務(wù)行業(yè)是典型的知識密集型企業(yè)，其最重要的資源是人才。IT 服務(wù)外包公司之間比拼的也是公司的管理團隊和技術(shù)團隊。公司的核心管理團隊有多國化、業(yè)內(nèi)資深、長期穩(wěn)定的特點。
團隊擁有眾多國內(nèi)、國外管理人才，他們大多具有十年以上IT 從業(yè)經(jīng)歷、研發(fā)與服務(wù)外包服務(wù)經(jīng)歷，對行業(yè)具有敏銳的洞察力和把握能力。這對公司來說，無論是把握行業(yè)發(fā)展趨勢， 還是服務(wù)交付的有效執(zhí)行都是巨大的財富。 業(yè)績增長穩(wěn)健，適應(yīng)能力較強 公司三年一期的營收分別為 2.9 億元、3.1 億元、4.3 億元和3.3 億元，凈利潤分別為2493 萬元、3878 萬元、5532 萬元和3474 萬元，營收增速較為波動，但凈利潤增長比較穩(wěn)定，顯示了公司對外部環(huán)境有著較好的適應(yīng)能力，能夠通過運營管理和客戶遴選來保持利潤的穩(wěn)定。
三維成長驅(qū)動，公司擁有廣闊發(fā)展空間 公司未來的增長可以分為三個維度：客戶維度，保持原有大客戶業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定增長的同時，不斷開拓新的金牌客戶；行業(yè)維度，積極布局新的行業(yè)領(lǐng)域， 爭取在金融、電信以及能源等行業(yè)取得新的突破；業(yè)務(wù)鏈維度，努力向高端延伸，在咨詢、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。在三個維度的增長驅(qū)動下， 公司有很大的發(fā)展空間和堅實的基礎(chǔ)，具有很高的成長性，未來三年公司復(fù)合增速有望超過30%。
募投項目：募投項目將加強公司技術(shù)水平和交付能力 公司本次擬公開發(fā)行2500 萬股，將募集資金投向3 個項目，包括"全國服務(wù)外包交付中心網(wǎng)絡(luò)擴建項目"、"武漢測試基地建設(shè)項目"及"創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)研發(fā)項目"。其中交付中心網(wǎng)絡(luò)擴建項目是對現(xiàn)有服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴建升級，將優(yōu)化公司服務(wù)中心網(wǎng)絡(luò)布局并提高交付能力。測試基地建設(shè)項目將把公司的測試業(yè)務(wù)集中到武漢基地，有利于控制成本，發(fā)揮規(guī)模化優(yōu)勢。創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)研發(fā)項目將有力增強公司的技術(shù)水平和應(yīng)用能力，為公司將來在獲取新業(yè)務(wù)方面做好技術(shù)儲備。
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