>> 東北證券-宏磊股份(002647)新股定價報告：優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)延伸產(chǎn)業(yè)鏈條-111227
| 上傳日期： |
2011/12/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
陳炳輝 |
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投資要點(diǎn)：
公司是從事銅加工的一家家族企業(yè),目前公司的產(chǎn)品主要為漆包線和銅管，2011 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入21億元，其中，漆包線占79%，銅管占21%。
公司漆包線業(yè)務(wù)產(chǎn)能規(guī)模大，但行業(yè)增速高峰已過。漆包線主要用于電機(jī)、變壓器、電子工具等與電力相關(guān)設(shè)備產(chǎn)品，過去10 年，需求量年復(fù)合增長率達(dá)13.26%，2010 年需求量達(dá)118 萬噸，預(yù)計2015 年需求量將達(dá)140 萬噸，需求增速明顯下降。公司擁有約6 萬噸的漆包線產(chǎn)能，規(guī)模居前，品種齊全，在中小型電機(jī)行業(yè)中具有明顯優(yōu)勢。
高翅片管是公司銅管業(yè)務(wù)的潛力產(chǎn)品。公司現(xiàn)有銅管產(chǎn)能2 萬噸，是國內(nèi)熱交換器用高翅片管和空調(diào)制冷用蚊香盤管的重要生產(chǎn)基地，公司自主研發(fā)的高翅片管，翅高可達(dá)20mm，節(jié)能效果可達(dá)20%以上，技術(shù)居國內(nèi)領(lǐng)先，國際先進(jìn)水平，主要用于海水淡化、核電等領(lǐng)域。
公司募投項(xiàng)目將強(qiáng)化現(xiàn)有產(chǎn)品優(yōu)勢，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。一是15萬噸高性能銅桿項(xiàng)目，向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計2011 年投產(chǎn)。二是年產(chǎn)3 萬噸節(jié)能環(huán)保型特種漆包線，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)高端產(chǎn)品產(chǎn)能，預(yù)計2012 年中期投產(chǎn)。三是年產(chǎn)5000 噸熱交換器用高效節(jié)能高翅片銅管，重點(diǎn)打造具有核心競爭力的銅管產(chǎn)品。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2011 年的EPS 為0.55 元，2012年為0.83 元，按有色加工類公司估值，公司的合理價值為12.00-14.50 元，對應(yīng)的2011 年P(guān)E 水平為22-26 倍，2012年P(guān)E 水平為14-18 倍。
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