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未來(lái)看點(diǎn)在于公司持續(xù)的外延式擴(kuò)張
    鹽田港主業(yè)為惠鹽高速、主要利潤(rùn)來(lái)源于鹽田港區(qū)的投資收益。我們認(rèn)為受益于管理層改善，公司外延式擴(kuò)張與內(nèi)生式增長(zhǎng)兩頭并進(jìn)。
    年初管理層換屆上任以來(lái)，積極謀求主業(yè)發(fā)展，進(jìn)行一系列動(dòng)作，包括轉(zhuǎn)讓梧桐山隧道，增持鹽田一二期2%股權(quán)，增資西港區(qū)，投資惠州煤碼頭，曹妃甸港口公司35%的股權(quán)投資。
    公司在手現(xiàn)金充裕，三季報(bào)賬上現(xiàn)金 27 億，資產(chǎn)負(fù)債率僅8%，公司具備持續(xù)擴(kuò)張的能力，在港口整體大環(huán)境不好，競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，管理層積極進(jìn)取的態(tài)度決定了公司更多的是走外延式擴(kuò)張的戰(zhàn)略。最可行的當(dāng)屬收購(gòu)集團(tuán)手中鹽田三期和三擴(kuò)各35%的股份，若注入成功，業(yè)績(jī)?cè)龊窨蛇_(dá)50%。
    惠鹽高速收入持續(xù)下滑
    11 月份，惠鹽高速收入2196 萬(wàn)元，同比下滑11.2%；1-11 月份，惠鹽高速收入2.58 億元，同比下滑10.2%。主要原因是惠深沿海和龍崗北通道等新建路段相繼開通造成車流量分流。
    鹽田港運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)好于深圳灣港口
    受歐美經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，11 月份，鹽田港集裝箱吞吐量83.59 萬(wàn)TEU，同比減少3.56%；但高于全深圳灣集裝箱吞吐量增速（-4.77%），深赤灣（-17.55%），大鏟灣（-33.84%），低于蛇口港9.44%增速。
    1-11 月份，鹽田港集裝箱吞吐量9383 萬(wàn)TEU，同比增長(zhǎng)0.28%；高于全深圳灣集裝箱吞吐量增速（-0.36%），深赤灣（-6.08%），低于大鏟灣增速（9.24%），蛇口港（2.06%）。
    維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)
    預(yù)測(cè)公司2011、2012、2013 年EPS 分別為0.32、0.33、0.36 元，對(duì)應(yīng)于12月27 日收盤價(jià)5.05 元對(duì)應(yīng)市盈率分別為15.8、15.3、14.0 倍?？紤]到公司管理層積極的外延式擴(kuò)張欲望，存在潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。