| 上傳日期： |
2011/12/30 |
大小： |
415KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王席鑫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆事件：
公司公告收到工信部頒發(fā)的信息產(chǎn)業(yè)重大技術發(fā)明,我們早在12 月五日就已在工信部網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)并報告提示,近期股價調整幅度較大,對此點評如下:◆本次獲獎項目中唯一獲全票通過,減少產(chǎn)業(yè)化疑慮
該獎項由工信部組織評選，含金量高,公司是本次評比中唯一一個獲得全票通過, 證明公司彩色聚合墨粉項目在技術先進性、應用前景和經(jīng)濟效益方面獲得了信息技術領域專家和權威的一致認可。且能夠獲得該獎項的項目是已授權專利項目，已產(chǎn)業(yè)化或產(chǎn)業(yè)化難度較小的項目。
根據(jù)我們對項目進度的跟蹤，公司目前彩色聚合碳粉項目部分設備已經(jīng)吊裝階段,項目進展順利,預計在明年3 月份試車,公司彩色聚合碳粉的產(chǎn)業(yè)化項目成功，將給公司帶來爆炸式業(yè)績增長和估值提升。
◆彩色碳粉決定行業(yè)利潤走向，公司產(chǎn)業(yè)化成功不會帶來行業(yè)惡性競爭目前打印機行業(yè)的特點是靠耗材贏利，彩色碳粉幾乎決定了整個打印機行業(yè)的利潤走向，而靠賣打印機的贏利相對較小，且沒有持續(xù)性，因此我們判斷，即使公司產(chǎn)業(yè)化成功，惠普、佳能等大型廠商不會做出也不會允許行業(yè)出現(xiàn)惡性競爭的局面，行業(yè)高盈特性利仍將維持。目前彩色聚合碳粉市場需求量約為4 萬噸左右，按照每年行業(yè)至少15%以上增速來測算，每年光新增需求具有6000 噸，足夠公司的發(fā)展。
◆并購上游企業(yè)、獲得行業(yè)最高榮譽，體現(xiàn)公司維護和建設行業(yè)的決心和能力，耐心等待彩色聚合碳粉項目投產(chǎn)。
從前期公司公告收購上游顏料企業(yè)，以及公司獲得行業(yè)內(nèi)最高榮譽，技術和產(chǎn)業(yè)化可行性獲得認可，可以看出公司始終在努力維護和建設好打印機耗材行業(yè)，其決心和能力有目共睹，我們只需耐心等待彩色碳粉項目投產(chǎn)。
◆工信部獎狀如期而至，近期股價回落估值已入安全區(qū)域,維持”增持”評級,合理股價在35.1-41 元。
按照彩色聚合碳粉30 萬元/噸售價,噸凈利15 萬元測算，每銷售100 噸銷售，貢獻EPS 0.16 元，對業(yè)績貢獻和估值提升巨大。而不考慮彩色碳粉明年貢獻,預計11，12 年貢獻EPS 分別為0.6 和0.85 元, 假設12 年彩色聚合碳粉投產(chǎn)成功，12-13 年分別銷售200、800 噸，則11~13 年EPS 分別為0.6,1.17 和2.3 元。公司是化工股中典型的技術突破與創(chuàng)新型成長品種，應給予一定估值溢價,給予12 年30-35 倍市盈率, 對應合理股價在35.1-41 元,一旦彩色聚合墨粉項目投產(chǎn)，其成長空間巨大，建議逢低積極關注。
|
|
