>> 招商證券-輝煌科技(002296)2012年業(yè)績反彈可期-111229
| 上傳日期： |
2011/12/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
張良勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事故調(diào)查報告認(rèn)定設(shè)備故障是 7.23 事故最主要的原因之一。通號集團和其所屬通號設(shè)計院以及通號設(shè)計院列控所是設(shè)備故障的責(zé)任單位。
國務(wù)院責(zé)成國資委對通號集團及其下屬企業(yè)進行整頓重組。通號集團是鐵路信息化領(lǐng)域規(guī)模最大、技術(shù)最全面也最先進的企業(yè)，其被整頓重組對市場上其他的供應(yīng)商如輝煌科技是明顯的利好。市場的自由競爭未來將進一步提高。
事故處理結(jié)果的公布也意味鐵路建設(shè)工作正在回復(fù)到正常軌道。我們并不認(rèn)為鐵路建設(shè)市場會重回之前的高速躍進狀態(tài)，但相比2011 年下半年集中整頓治理、建設(shè)放緩的情況，2012 年開始增長速度預(yù)計會逐步回升，趨向穩(wěn)定發(fā)展。
2011 年鐵路建設(shè)放緩導(dǎo)致部分合同推遲到2012 年完工結(jié)算。公司2012 年的業(yè)績增長將在建立在一個較低的基數(shù)上。
公司在地鐵領(lǐng)域按預(yù)期進展。從公司公告看，地鐵的建設(shè)并未受到太多影響。這一全新領(lǐng)域的突破有助于增強公司未來發(fā)展的穩(wěn)定性。
收購國鐵路陽提升公司競爭力，豐富產(chǎn)品線。國鐵路陽主要產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品有較強的互補性。而且從并表的時間看，來自國鐵路陽的收益在2011 年和2012年對公司的盈利剛好有很好的補償作用。
維持“強烈推薦-A”投資評級：預(yù)計公司在經(jīng)歷2011 年的低速增長后，在2012年開始將步入穩(wěn)定發(fā)展的道路。預(yù)估每股收益2011 年0.55 元、2012 年0.74元，對應(yīng)PE 分別為27、20，維持 “強烈推薦-A”投資評級。目標(biāo)估值區(qū)間為18.60~22.30 元，對應(yīng)2012 年P(guān)E 為25~30。
風(fēng)險提示：鐵路建設(shè)融資進展、整合國鐵路陽的速度。
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