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    全聚德(002186.SZ/人民幣26.50，未有評(píng)級(jí))公告以1040 萬(wàn)元收購(gòu)無(wú)錫市金聚源餐飲管理公司3 位自然人股東合計(jì)80%股權(quán)。金聚源公司成立于2010 年4月，在江蘇省無(wú)錫市北塘區(qū)運(yùn)河公園內(nèi)開辦全聚德無(wú)錫店（加盟店）。
    截止 2011 年11 月30 日，金聚源公司資產(chǎn)總額994.7 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)728.3 萬(wàn)元，1-11 月創(chuàng)收2367.4 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)138.2 萬(wàn)元。假設(shè)按前11 月平均估算全年凈利潤(rùn)，則公司1040 萬(wàn)元收購(gòu)對(duì)價(jià)（80%股權(quán)）相當(dāng)于8.6 倍市盈率和1.8倍市凈率。
    根據(jù)媒體公開信息，全聚德無(wú)錫店2010 年8 月開業(yè)， “無(wú)錫全聚德由北京全聚德進(jìn)行全程技術(shù)和餐飲管理指導(dǎo)，3 年后由全聚德品牌進(jìn)行收購(gòu)和直營(yíng)管理?！庇纱丝梢?，1 年時(shí)間即實(shí)現(xiàn)微利表明經(jīng)營(yíng)情況良好。而加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)協(xié)議的提前履約，推測(cè)主要是因原自然人股東方面原因。我們認(rèn)為公司此次收購(gòu)屬特例，但價(jià)格合理，無(wú)錫店布局蘇南，經(jīng)營(yíng)前景良好。短期年利潤(rùn)增厚約1%。
    我們認(rèn)為，盡管中餐連鎖的經(jīng)營(yíng)理念與管理水平與西方連鎖巨頭尚有巨大差距，但作為中華老字號(hào)的品牌效仍有長(zhǎng)足的可挖掘潛力，同時(shí)作為首旅集團(tuán)餐飲業(yè)務(wù)平臺(tái)，公司未來(lái)發(fā)展穩(wěn)定向好。