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    l事件：公司公告調(diào)整非公開發(fā)行A 股股票議案。對(duì)比前后方案，主要的變化體現(xiàn)在三個(gè)方面：1）發(fā)行對(duì)象：由原方案的“包括控股股東在內(nèi)的十名機(jī)構(gòu)投資者”調(diào)整為僅向“控股股東”發(fā)行。2）發(fā)行數(shù)量與價(jià)格：因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，發(fā)行數(shù)量與價(jià)格由原來的“不超過2.39 億股，發(fā)行底價(jià)8.39元”，調(diào)整為“發(fā)行數(shù)量不超過2億股，發(fā)行價(jià)格為5.34元/股”。發(fā)行前，控股股東泰格林紙持有公司比例為22.48%；非公開發(fā)行完成后，持有比例不超過37.34%。3）募集資金用途：由原來的“收購中國紙業(yè)與嘉成公司持有的華新發(fā)展73.41%股權(quán)、增資駿泰公司投資漂白硫酸鹽木漿產(chǎn)品升級(jí)技改項(xiàng)目、增資茂源林業(yè)用于外購林業(yè)資產(chǎn)及其配套資金和補(bǔ)充流動(dòng)資金四個(gè)項(xiàng)目”調(diào)整為“募集資金總額不超過10.68 億元，將全部用于公司補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款”。
    l控股股東定增價(jià)格高于市價(jià)，體現(xiàn)對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)信心。此次控股股東認(rèn)購價(jià)格為5.34 元/股，為最近一期的每股凈資產(chǎn)，高于定價(jià)基準(zhǔn)日前20 個(gè)交易日交易均價(jià)的90%（4.80元），較目前交易價(jià)格4.68元溢價(jià)14.1%,體現(xiàn)出控股股東對(duì)公司發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)信心。
    l募集資金用途：降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和提高公司盈利能力。1）降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。截止11 年9 月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為71.8%（主要系合并駿泰漿紙所致，合并前的10 年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.1%），高于行業(yè)主要公司水平（vs 太陽紙業(yè) 69.1%，晨鳴紙業(yè) 64.5%和博匯紙業(yè) 54.0%）；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.16和0.50，低于行業(yè)主要公司水平。此次募集資金總額10.68億元補(bǔ)充所有者權(quán)益/增加流動(dòng)資金后，合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率將降低至67.3%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別上升至1.34/0.69（若考慮部分償還銀行貸款，比率將更加優(yōu)化）。2）節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升盈利。以11 年前三季度為例，公司的短期借款為27.52 億元，11Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.59億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用率高達(dá)7.0%（而同期銷售凈利率僅為2.7%），顯著影響公司盈利能力。假設(shè)公司此次募集的10.68億元全部用于償還銀行貸款，以1 年期短期借款基準(zhǔn)利率6.56%計(jì)算，一年可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用7006.08 萬元，合每股0.07 元（以增發(fā)后的股本10.43億股計(jì)算）。目前造紙行業(yè)整體產(chǎn)能快速釋放，公司修改募集資金用途，減少資本支出，改善資本結(jié)構(gòu)，是當(dāng)前階段的“最優(yōu)選擇”。