>> 上海證券-2012年1月份Ａ股市場投資策略：調(diào)整大格局未變，技術(shù)上或有小反彈-120105
| 上傳日期： |
2012/1/5 |
大小： |
417KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾小勇 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點：
2011 年A 股市場是新興市場下跌的縮影
放到國際市場看，A 股的熊無疑可視為新興市場下跌的縮影，是在全球性危機(jī)持續(xù)以及貨幣化的危機(jī)治理過程中新興市場資產(chǎn)價格和實體經(jīng)濟(jì)遭受雙重沖擊的縮影。
增長和通脹在回落趨勢中，新的指示性意義不大
未來主要跟蹤這兩者的同比見底或環(huán)比轉(zhuǎn)正。增長回落持續(xù)，PMI因節(jié)日因素弱勢小反彈，預(yù)計12 月份CPI 為3.9－4.0%左右。
關(guān)注政策動向和流動性季節(jié)性放緩的力度
政策總體上喊著穩(wěn)中求進(jìn)和適度微調(diào)，但進(jìn)取性方面遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。市場信心除了受制于經(jīng)濟(jì)基本面之外，市場層面本身積重難返，制度變革勢在必行，建議關(guān)注金融工作會議上更高層面的政策精神。
人民幣匯率創(chuàng)新高和美元強(qiáng)勢對A 股不利
人民幣匯率已不斷創(chuàng)出新高，對經(jīng)濟(jì)、股市的影響偏負(fù)面。美歐經(jīng)濟(jì)勢頭不一、歐債危機(jī)、伊朗問題以及美國對公民海外資產(chǎn)的查處等將持續(xù)推升美元，這將制約全球風(fēng)險資產(chǎn)價格以及主導(dǎo)全球資金流向，新興市場資產(chǎn)價格仍處漩渦中。
調(diào)整大格局未變，技術(shù)上或小反彈，參與性不強(qiáng)
大盤大調(diào)整的格局未變，預(yù)計本月上證指數(shù)仍有創(chuàng)出調(diào)整新低的可能。由于臨近春節(jié)，經(jīng)驗操作或催化技術(shù)反彈，但我們認(rèn)為靜觀市場制度變革層面的動向或是上策。
維持年度策略的配置節(jié)奏
1 月份可相對集中配置低估值端的防御性，如業(yè)績增速下降但確定性強(qiáng)的銀行、股價先跌并基本反映房價下跌預(yù)期未來受益政策松動的龍頭房地產(chǎn)公司，業(yè)績穩(wěn)定的石油石化等，還可配置行業(yè)景氣度上升的火電，回避原材料、中游制造業(yè)，注意防范部分熱點題材及新技術(shù)新服務(wù)公司的年報業(yè)績風(fēng)險。
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