>> 華寶證券-廣聯(lián)達(002410)退稅5200萬，符合預(yù)期，維持買入-120105
| 上傳日期： |
2012/1/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
吳炳華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◎事項：
1月4日廣聯(lián)達（002410）發(fā)布公告稱，2011年1-11月的增值稅退稅返還5216.92萬元已經(jīng)全部確認完畢，計入公司的營業(yè)外收入。
◎主要觀點：
退稅完成超預(yù)期，盈利上限調(diào)高0.1元。此前由于《增值稅財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于軟件產(chǎn)品增值稅政策的通知》細則未能出臺，導(dǎo)致包括公司在內(nèi)的部分軟件企業(yè)一直未能完成增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退 政策的執(zhí)行。2011年前11個月增值稅確認的完成使得公司EPS可增厚0.2元，公司三季報中業(yè)績預(yù)增50%-70%中的上限（即70%）是按照公司年報披露前能夠完成增值稅退稅返還50%所進行計算。如果公司今年完成50%的增值稅退稅返還，那么全年業(yè)績范圍則在0.92元-1.04元之間。隨著公司前11個月增值稅退稅全部的完成，將在公司三季報的盈利上限基礎(chǔ)上增厚公司EPS為0.10元，即公司今年業(yè)績范圍有望增至1.02-1.14元，超出市場平均但符合我們的預(yù)期。
內(nèi)外合力保障盈利，維持買入。隨著建筑業(yè)信息化市場集中度的進一步的提升，掌握最多技術(shù)儲備與人才的企業(yè)不僅在當(dāng)前有望通過技術(shù)壟斷實現(xiàn)更高的回報，還意味著其可在發(fā)展初期通過獲取更多的政府支持，得以快速鞏固并擴張自身的份額。此次增值稅退稅得到了較為及時的確認，顯示了作為建筑業(yè)信息化龍頭的公司在資源獲取方面強勁的實力。而公司內(nèi)生與外延過程中技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢有望得到強化，不僅可以保障公司獲取更多的市場份額，并有助于公司實現(xiàn)由單純的軟件銷售商向綜合建筑信息方案解決商轉(zhuǎn)型。
我們看好公司的可持續(xù)性的成長價值，維持盈利預(yù)測，公司2011-2013年可實現(xiàn)的EPS分別為1.11元、1.80元和2.67元，分別對應(yīng)28.38倍、17.50倍和11.80倍PE，目標(biāo)價為48.60元，對應(yīng)2012年27倍PE，重申買入評級。
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