>> 民生證券-中航三鑫(002163)調(diào)研簡報：資源、技術(shù)儲備保障特玻業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進-120109
| 上傳日期： |
2012/1/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
王小勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近日，我們對公司經(jīng)營狀況、幕墻工程完成狀況和特玻生產(chǎn)狀況以及募投項目的進展?fàn)顩r等進行了調(diào)研。公司以幕墻工程為基礎(chǔ)，積極向特玻領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，同時重視人才和資源的儲備，因此我們看好公司長期的發(fā)展。
精心布局基地，爭做特玻第一
2009年公司開始進軍特種玻璃材料領(lǐng)域，計劃未來2-3年完成轉(zhuǎn)型目標(biāo)。截止目前，公司已在海南、蚌埠建設(shè)了兩大生產(chǎn)基地。其中蚌埠基地生產(chǎn)超白壓延玻璃，共兩條超白壓延玻璃原片生產(chǎn)線；海南基地重點開發(fā)生產(chǎn)國際高端特種玻璃，包括電子級玻璃、TCO鍍膜玻璃、在線Low-E鍍膜玻璃以及航空玻璃，已規(guī)劃6條原片生產(chǎn)線。除此之外，公司在廣東省深圳市大亞灣生產(chǎn)基地擁有一條離線Low-E玻璃生產(chǎn)線。
蚌埠基地作為公司目前唯一的超白壓延玻璃基地，目前總投資達到8億元，均為自籌資金建設(shè)。目前1號線自投產(chǎn)以來運行穩(wěn)定，目前成品率在70%以上，已經(jīng)達到產(chǎn)銷平衡。2號線已點火，截止今年9月底，該生產(chǎn)線成品率達到60%，但尚未交付使用。蚌埠1、2號線全部達產(chǎn)后，預(yù)計蚌埠基地超白壓延玻璃年產(chǎn)能將達到2700萬平米。此外，蚌埠基地同時配備有玻璃深加工設(shè)備，包括鋼化和AR鍍膜，目前鋼化線已實現(xiàn)量產(chǎn)，AR鍍膜線現(xiàn)已達到小批量生產(chǎn)狀態(tài)。目前蚌埠基地生產(chǎn)的超薄鋼化玻璃技術(shù)上達到3.0mm，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。目前國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)景氣度下降，光伏壓延玻璃價格下滑幅度較大，行業(yè)內(nèi)重新洗牌，競爭淘汰后行業(yè)總體供給量減少，將有利于大企業(yè)進一步占領(lǐng)市場，發(fā)展壯大。
作為公司近幾年重點發(fā)展的特?；兀Ｄ匣鼐哂械锰飒毢竦膬?yōu)勢。首先，海南省以建設(shè)生態(tài)旅游島為未來發(fā)展方向，"十二五"期間計劃建設(shè)硅工業(yè)產(chǎn)業(yè)園，重點發(fā)展太陽能玻璃、光伏組件、光伏工程等，與公司的特玻發(fā)展方向相匹配，同時目前國內(nèi)大型光伏組件發(fā)展商英利、漢能等均在海南建立生產(chǎn)基地，而這些企業(yè)恰是公司重要下游客戶；其次，公司在海南省發(fā)展具有較大優(yōu)勢，目前公司在海南擁有較為豐富的砂礦資源，為進一步發(fā)展提供了良好保障，另外公司此次非公開發(fā)行募投項目之一即為在海南建立研發(fā)中心，消化國外引進技術(shù)，同時重點研發(fā)海南省內(nèi)立項研究項目，進一步鞏固與海南省良好的合作關(guān)系。
目前，公司對海南生產(chǎn)基地的規(guī)劃分為一期和二期，其中一期項目占地600畝，包括目前已經(jīng)建設(shè)和正在建設(shè)的1-4號生產(chǎn)線，12mw的低溫余熱發(fā)電項目，以及玻璃深加工項目；二期計劃占地665畝，包括計劃中的5、6號生產(chǎn)線，同時預(yù)留一條生產(chǎn)
線用地；此外還包括公司在海南省擁有的幾處砂礦資源。海南1-3號生產(chǎn)線均引進美國PPG公司工藝技術(shù)和指定進口設(shè)備，4號線引進德國DTEC公司技術(shù)。
海南1號生產(chǎn)線生產(chǎn)電子級玻璃，日熔量600t/d，去年6月正式投產(chǎn)，2011年全年貢獻利潤，目前訂單充足，產(chǎn)銷速度較快。目前此條生產(chǎn)線約40%玻璃原片產(chǎn)品供給福耀玻璃。由于公司堅持市場化方向，我們預(yù)計未來此生產(chǎn)線將向產(chǎn)品多樣化和客戶多元化方向發(fā)展。
海南2號生產(chǎn)線生產(chǎn)在線TCO玻璃，日熔量600t/d，目前2號線已經(jīng)點火，處于試生產(chǎn)階段，預(yù)計明年4月份可以正式投產(chǎn)。目前國內(nèi)高端玻璃制造企業(yè)爭相進入TCO玻璃生產(chǎn)制造領(lǐng)域，公司海南2號線引進美國PPG生產(chǎn)工藝，處于國內(nèi)TCO玻璃生產(chǎn)技術(shù)的制高點，具有較強的競爭力，預(yù)計2號線明年正式投產(chǎn)后，將成為公司業(yè)績強有力的支撐點。
海南3號生產(chǎn)線計劃生產(chǎn)在線Low-E鍍膜玻璃，日熔量600t/d，目前進入建設(shè)中后期，尚未點火試生產(chǎn)。公司海南四條線皆以全氧燃燒的在線Low-E鍍膜玻璃工藝為基礎(chǔ)，但各生產(chǎn)線生產(chǎn)不同產(chǎn)品。公司可根據(jù)市場需求狀況對各生產(chǎn)線進行適度調(diào)整，生產(chǎn)出不同類型的產(chǎn)品。
海南4號生產(chǎn)線計劃生產(chǎn)航空和太陽能特種玻璃，日熔量600t/d，目前尚處于建設(shè)中。從產(chǎn)品化學(xué)成分角度看，此條生產(chǎn)線生產(chǎn)的是高鋁硅酸鹽玻璃，可廣泛應(yīng)用于航空、高鐵、防火防爆等領(lǐng)域，目前技術(shù)制高點是航空玻璃。根據(jù)控股股東中航工業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局，公司成為集團新材料板塊的唯一上市公司，此線為國內(nèi)第一條航空玻璃生產(chǎn)線。但由于航空玻璃市場空間有限，我們推測未來此條生產(chǎn)線航空玻璃產(chǎn)品占銷售收入的比重會較少。
除了蚌埠基地和海南基地，公司在廣東省大亞灣生產(chǎn)基地尚有一條離線Low-E鍍膜玻璃生產(chǎn)線，2009年投產(chǎn)，目前處于基本滿產(chǎn)狀態(tài)。由于離線Low-E鍍膜玻璃的特殊性，玻璃原片降價將有利于離線產(chǎn)品利潤率的提升，同時由于公司其他基地開始涉足原片生產(chǎn)，在目前市場景氣度下行的狀況下，此條生產(chǎn)線有助于消化公司原片存貨，降低整體經(jīng)營風(fēng)險。
目前，在公司特玻產(chǎn)品下游主要客戶組成中，汽車玻璃有40%供給福耀玻璃；光伏特玻品種需求主要來
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