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    投資要點(diǎn)
    唯一專(zhuān)注封裝的LED封裝上市公司：
    公司是目前A股市場(chǎng)唯一專(zhuān)注LED封裝的上市公司，與其他公司不同的是，公司并沒(méi)有做垂直整合的動(dòng)作，始終堅(jiān)持在封裝領(lǐng)域；公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主打中高端LED背光、LED照明產(chǎn)品，逐步減少顯示屏的營(yíng)收占比。
    行業(yè)寒冬已至，谷底回升仍看背光照明：
    上游產(chǎn)能急劇擴(kuò)張及下游需求大幅下滑引發(fā)LED行業(yè)再次迎來(lái)寒冬；優(yōu)勝劣汰后的產(chǎn)業(yè)從谷底逐漸回升，LED的未來(lái)還在TV背光和通用照明。
    Open Cell給公司帶來(lái)歷史機(jī)遇：
    面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)移及Cell關(guān)稅提升預(yù)期帶來(lái)Open Cell大潮，釋放出的背光模塊訂單給大陸LED芯片及封裝企業(yè)提供歷史性機(jī)遇；公司憑借日益提升的技術(shù)及產(chǎn)品性能成為國(guó)內(nèi)極少規(guī)模進(jìn)入TV背光產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，背靠股東康佳集團(tuán)，制定大客戶(hù)戰(zhàn)略，將充分受益這一趨勢(shì)。
    技術(shù)與規(guī)模的平衡：
    LED封裝本質(zhì)上是為芯片提供保護(hù)、便于散熱，由此需要規(guī)模與技術(shù)的平衡，以充分發(fā)揮封裝的功效，保證光的一致性并控制成本；公司用技術(shù)推動(dòng)規(guī)?；?，以技術(shù)為本，結(jié)合優(yōu)秀的供應(yīng)鏈管理，采取模組化的形式擴(kuò)充規(guī)模。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    TV行業(yè)景氣遲遲不能恢復(fù)，LED照明產(chǎn)品性?xún)r(jià)比無(wú)法滿(mǎn)足消費(fèi)者訴求。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：
    預(yù)計(jì)2011、2012、2013年EPS分別為0.55、0.81、0.92，2012年1月9日收盤(pán)價(jià)14.08元，對(duì)應(yīng)PE分別為26、17、15倍。由于公司是極少量產(chǎn)TV背光產(chǎn)品的上市公司，考慮未來(lái)兩年智能電視中LED成為標(biāo)配，且模組化產(chǎn)品也符合未來(lái)照明產(chǎn)品趨勢(shì)，給予公司2012年25倍PE，目標(biāo)價(jià)20.25元。