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結(jié)論與建議：
    公司是我國水電設(shè)備制造之民營企業(yè)領(lǐng)軍者，具備了混流式、軸流式和貫流式的中大型水電機(jī)組成熟制造能力，并在抽水蓄能中成功突破，成為國內(nèi)僅次于東方電氣和哈爾濱動(dòng)力的資深水電設(shè)備制造商。
    公司募投項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)完全投產(chǎn)，最大生產(chǎn)能力達(dá)到2GW/年，將充分分享水電開發(fā)的盛宴；日前實(shí)施定增項(xiàng)目進(jìn)入核電領(lǐng)域，未來將呈現(xiàn)“水電+核電”雙輪驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)公司2011 年、2012 年實(shí)現(xiàn)營收11.78 億元、16.61 億元,分別同比增長27.5%、41.0%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.67 億元、2.34 億元，分別同比增長20.8%、39.4%，EPS0.56 元、0.78 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011、2012 年P(guān)E29X、21X，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.50 元(對(duì)應(yīng)2012 年動(dòng)態(tài)PE 25X)
     2012-2015 ?水電市場規(guī)模將達(dá)1200 億元，較“十一五＂增長一倍：“電荒＂倒逼、節(jié)能減排承諾助推我國清潔能源發(fā)展。作為最為安全、可靠的發(fā)電能源，水電無論開發(fā)技術(shù)還是現(xiàn)實(shí)性，在我國均具備?好基礎(chǔ)。
    我們估計(jì)未來4 ?水電設(shè)備市場容?將達(dá)到1200 億元，較“十一五＂市場容?增長近一倍，?業(yè)發(fā)展迎來高景氣時(shí)期。
     未來 4 ?公司新增水電設(shè)備訂單近100 億元，業(yè)績進(jìn)入新一輪高增長：制造技術(shù)領(lǐng)先、一系?優(yōu)秀的品牌工程及業(yè)績?歷、服務(wù)模式的?斷優(yōu)化構(gòu)建?公司的核心競爭優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)未來4 ?，公司新接訂單近100億元左右，2010-2012 ?營收CAGR 達(dá)34.4%，新一輪的訂單增長將驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績高增長。
     海外水電設(shè)備市場高達(dá) 1000 億元，公司有望?斷突破，帶來驚喜：東南亞與東亞等其他國家水電開發(fā)程?普遍較低，未來開發(fā)市場容?將達(dá)到1000 億元。公司憑借扎實(shí)技術(shù)，?斷在當(dāng)?shù)孬@得突破，先后在東南亞國家與韓國獲得?一?項(xiàng)目?歷。我們認(rèn)為，海外市場是未來業(yè)績?斷超預(yù)期的重要來源點(diǎn)。
     定向增發(fā)進(jìn)入核電領(lǐng)域，未來呈“水電+核電＂雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展格局：公司通過定向增發(fā)項(xiàng)目成功進(jìn)入核電領(lǐng)域,與頗具實(shí)?的中國核動(dòng)?研究院合作參與生產(chǎn)核電安全控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)。該項(xiàng)目2014 ?完全達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)公司將形成“核電+水電＂雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局。我們認(rèn)為，公司以打造為高端裝備制造民營企業(yè)為目標(biāo)，符合未來產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，值得期待。
     成本下?，閉口合同形式，未來毛
    呈上?周期：公司主要原材?鋼材(占總成本約40.0%)、銅(占總成本約20.0%)的價(jià)格處于震蕩下?之中，中大型水電設(shè)備市場屬壟斷競爭?業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格剛性較高，成本下?帶動(dòng)產(chǎn)品毛
    回升。
     盈?預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2011 ?、2012 實(shí)現(xiàn)凈?潤1.67、2.34 億元，同比增長20.8%、39.1%，EPS0.56 元、0.78 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011、2012?PE29X、21X，鑒于公司未來成長性突出，維持“買入＂評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.50 元(對(duì)應(yīng)2012 動(dòng)態(tài)PE 25X)。