>> 湘財證券-方正電機(002196)業(yè)績基本符合預(yù)期,電動汽車電機令人期待-120118
| 上傳日期： |
2012/1/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
朱程輝 |
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此報告為加密報告 |
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2011 年度公司業(yè)績繼續(xù)保持快速增長。
根據(jù)公司業(yè)績快報，2011 年公司營業(yè)收入為57753.87 萬元，同比增長11.92%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為3995.60 萬元，同比增長76.44%, 每股收益0.35,同比增長75%。
毛利率保持穩(wěn)定，費用有效控制
根據(jù)公司的業(yè)績報告，我們推測公司綜合毛利率與上年同期基本持平，保持在16%左右，今年以來，電腦高速自動平縫機收入較快，由于產(chǎn)量增加單位成本下降，毛利率增長約5%，家用縫紉機電機受原材料價格上漲影響，毛利率下降約4%，這兩部分共同作用，基本保持公司毛利率穩(wěn)定。同時，公司通過加強內(nèi)部管理使得費用的增長明顯小于收入的增長，加強應(yīng)收帳款的管理，期末應(yīng)收賬款額減少故資產(chǎn)減值損失較前期下降。
電動汽車電機成為未來亮點
電動汽車中所使用的電機總數(shù)量將由傳統(tǒng)的十幾個增加到三四十、甚至數(shù)百個。未來公司有望借助股東萬向集團電動汽車業(yè)務(wù)，形成電動汽車主驅(qū)電機技術(shù)優(yōu)勢。目前公司的新能源汽車電機項目進度良好，未來有望形成公司另一優(yōu)勢業(yè)務(wù)。。
估值和投資建議
我們預(yù)計公司 2012 年-2013 年EPS 分別為0.42、0.55 元，考慮到公司的電機業(yè)務(wù)在未來將保持持續(xù)增長以及公司電動汽車驅(qū)動電機未來的良好成長性，給予30 倍PE,目標價12.6 元，維持"增持"評級。
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