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    金信諾是國(guó)內(nèi)通信射頻電纜的龍頭公司，未來將通信射頻電纜業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)軍工和消費(fèi)電子業(yè)務(wù)將帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，尤其在軍工領(lǐng)域公司穩(wěn)相電纜產(chǎn)品潛力巨大?！ㄐ?軍工+消費(fèi)電子’所帶來的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)將確保公司未來的成長(zhǎng)性以及可持續(xù)性。
    與市場(chǎng)預(yù)期的不同：
    - 首先，我們認(rèn)為金信諾所處的高端射頻同軸電纜行業(yè)與傳統(tǒng)線纜行業(yè)有本質(zhì)不同，空間大、壁壘高、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少將使公司享受遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)線纜公司的估值。
    - 其次，公司毛利率未來提升空間很大有別于傳統(tǒng)線纜公司，公司在高毛利的軍工領(lǐng)域和消費(fèi)電子增速有望超預(yù)期。
    - 公司將擴(kuò)大華為和愛立信射頻組件的市場(chǎng)份額，并且與華為合作研發(fā)high speed 高速線纜，都將成為公司未來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    公司具有技術(shù)壁壘以及前瞻性、原材料供應(yīng)渠道具有較大優(yōu)勢(shì)，有望切入這個(gè)被海外廠商占據(jù)的巨大空間，公司將‘成為高端同軸電纜領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)者以及國(guó)際領(lǐng)先者’，享受‘進(jìn)口替代’的高增長(zhǎng)、高毛利。
    收購鳳市通信產(chǎn)生良好協(xié)同效應(yīng)。金信諾的電纜和鳳市的連接器生產(chǎn)能力將顯著提升公司的一站式服務(wù)水平，能夠?yàn)榭蛻籼峁┥漕l組件。二者均有解放軍總裝備部武器裝備承制證書，同為國(guó)防軍工穩(wěn)定供貨商，二者結(jié)合將擴(kuò)大穩(wěn)相電纜等高毛利產(chǎn)品的銷售規(guī)模，提升綜合毛利率水平。
    我們預(yù)測(cè)，公司11-13 年的EPS 分別為0.57、0.92、1.25， 未來三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為37%，對(duì)應(yīng)2012、2013 年P(guān)E 分別為13x 和9x，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    軍工和消費(fèi)電子業(yè)務(wù)進(jìn)展速度低于預(yù)期、軍工業(yè)務(wù)受國(guó)家政策影響較大