>> 民生證券-臥龍電氣(600580)電池業(yè)務或?qū)⒆叱龅凸?，電機持續(xù)高景氣-120130
| 上傳日期： |
2012/1/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
陳龍 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
臥龍電氣公布公告：控股子公司臥龍電氣集團浙江燈塔電源有限公司已獲得紹興市環(huán)境保護局于《建設項目試生產(chǎn)通知書》，具備試生產(chǎn)條件。
二、 分析與判斷
新生產(chǎn)線試產(chǎn)開始，電池業(yè)務或?qū)⒆叱龅凸?br> 市場新增產(chǎn)能將充分釋放，短時間不會有價格壓力。2011 年鉛酸電池行業(yè)受到環(huán)保整治，老廠房生產(chǎn)線全部關(guān)停，隨著未來《鉛酸電池準入條件》的出臺將進一步推動行業(yè)行業(yè)整合，加速淘汰落后產(chǎn)能，而目前市場產(chǎn)能不足，漲價較為明顯，較2011年初漲價10-30%。市場新增產(chǎn)能將充分釋放，短時間不會有價格壓力。
新生產(chǎn)線助力公司電池業(yè)務公司。其位于紹興袍江工業(yè)區(qū)的新廠區(qū)已獲得紹興市環(huán)境保護局簽發(fā)的《建設項目試生產(chǎn)通知書》和紹興市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局簽發(fā)的《紹興市危險化學品建設項目試生產(chǎn)（使用）方案告知性備案證明》，進入試產(chǎn)階段，其產(chǎn)能為舊廠的1.5 倍，產(chǎn)能銷售規(guī)模預計達8-9 億。
加大對鋰電池投入。同時公司還將加大對鋰電池的投入，規(guī)劃鋰電池十條線作為儲備，公司鋰電生產(chǎn)線隨著鋰電池需求釋放將加速投產(chǎn)。
電機業(yè)務受益節(jié)能電機推廣，持續(xù)高景氣
今年推廣電機操作層面發(fā)生轉(zhuǎn)變，將有利于節(jié)能電機推廣。2011 年是國家強制性推廣節(jié)能電機第一年，但是由于采取推廣的方式并沒有收到較好效果，今年推廣電機操作層面發(fā)生轉(zhuǎn)變，將有利于節(jié)能電機推廣。
公司提前布局高效節(jié)能電機。公司2011 年承擔了節(jié)能電機推廣任務160 萬千瓦，當前正在積極地推進過程中，預計在今年將取得可喜的成績。2010 年非定向增發(fā)募投項目400 萬千瓦高效節(jié)能電機，投產(chǎn)后將極大增加公司業(yè)績。整合ATB，一方面整合ATB 技術(shù)借此進入國內(nèi)采礦電機、船舶電機市場；另一方面利用公司在北美、印度市場優(yōu)勢助ATB 打開上述市場。
變壓器業(yè)務從低谷走開
軌道交通牽引變壓前景看好。公司子公司北京華泰是目前國內(nèi)唯一能夠生產(chǎn)成套牽引整流設備的企業(yè)，在國家加快城市軌道交通建設速度的大背景下，軌道交通牽引變壓器前景看好。
電力變壓器盈利改善。未來公司加大對利潤率相對較高的500kV 以上電壓等級和配電領(lǐng)域的開拓，我們預計今年電力變壓器盈利將改善。
鐵路牽引變大幅增長。公司鐵路牽引變2011 年在建設資金短缺、高鐵事故等影響下，其訂單、收入確認和回款均受到影響，一般鐵路電力設備在通車前進行招標，預計高鐵通車路程從2011 年2000 公里增加到2012 年5000 公里，公司作為鐵路牽引變龍頭，牽引變將大幅增長。
三、 盈利預測與投資建議
公司未來業(yè)績整體平穩(wěn)增長，電機業(yè)務受益節(jié)能電機推廣維持高景氣，電池新生產(chǎn)線試產(chǎn)助力公司電池業(yè)務，變壓器業(yè)務從低谷走出。預計公司2011-2013 年EPS 為0.28元、0.36 元和0.42 元，給予“謹慎推薦”的投資評級。
四、 風險提示：
節(jié)能電機業(yè)務推廣未及預期。
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