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 投資要點(diǎn)： 
    需求升級(jí)和進(jìn)入壁壘將造就高端鋁電解電容器需求持續(xù)景氣。全球經(jīng)濟(jì)放緩和中國(guó)"家電下鄉(xiāng)" 政策到期影響的主要是低端產(chǎn)能，總體看全球消費(fèi)電子需求增長(zhǎng)穩(wěn)定，而太陽(yáng)能逆變器、風(fēng)能逆變器、軌道交通、智能電網(wǎng)、變頻技術(shù)等新興高端應(yīng)用領(lǐng)域需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。 作為行業(yè)龍頭企業(yè)，公司鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)占比50%以上，其中電極箔全球市場(chǎng)占有率第一，技術(shù)先進(jìn)、符合需求升級(jí)導(dǎo)向，有望成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)和需求景氣的最大的受益者。 需求驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張：公司電極箔募投的項(xiàng)目的產(chǎn)能較現(xiàn)有產(chǎn)能近翻倍，2012 年三季度開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；同時(shí)配套的電子鋁箔、電容器的產(chǎn)量也將在2012 年高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司在2012 年的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。 
    公司將是日本產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移最大的受益者。公司和日本的合作最為深入，2009 年已建立合資公司，核心產(chǎn)品電極箔外銷和內(nèi)銷比率為6:4，同行最高，合作既為公司帶來(lái)了穩(wěn)定的市場(chǎng)需求，也帶來(lái)技術(shù)的優(yōu)化。 應(yīng)用于汽車熱交換領(lǐng)域的釬焊箔業(yè)務(wù)將迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。公司目前在釬焊箔領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率并不高，產(chǎn)品定位主要在中低端，客戶主要為吉利、比亞迪等，同"三井物產(chǎn)"（世界最大貿(mào)易企業(yè)之一）和"古河斯凱" （日本最大的鋁加工企業(yè)，具有世界最先進(jìn)的鋁加工技術(shù)）合資后，相關(guān)高端產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)日本認(rèn)證，后期將逐步供貨本田和豐田，填補(bǔ)珠三角和日系車供應(yīng)的空白，發(fā)展?jié)摿薮蟆?nbsp;化工、空調(diào)箔是公司穩(wěn)定的"現(xiàn)金牛"：公司是中國(guó)最大的素波和親水空調(diào)箔供應(yīng)商之一，客戶為L(zhǎng)G、格力電器、美的電器等，需求穩(wěn)定；化工業(yè)務(wù)做為電極箔配套同時(shí)也對(duì)外銷售，且在廣東省極具競(jìng)爭(zhēng)力，連續(xù)2 年增長(zhǎng)率80%以上的，產(chǎn)銷兩旺，量?jī)r(jià)齊升。 公司產(chǎn)業(yè)鏈布局科學(xué)合理，以鋁深加工為主線，形成了以鋁電解電容器和空調(diào)制冷為終端的兩條產(chǎn)業(yè)鏈，在兩條產(chǎn)業(yè)鏈中，各個(gè)環(huán)節(jié)協(xié)同效應(yīng)明顯，各項(xiàng)業(yè)務(wù)遍地開(kāi)花。 公司做大主業(yè)的同時(shí)有規(guī)劃的進(jìn)入新興行業(yè)：通過(guò)和日本合作，逐步開(kāi)始布局鋁深加工、新材料、新能源方面的研究和技術(shù)儲(chǔ)備；通過(guò)股權(quán)投資入股母公司擬上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，預(yù)期將為2012 年的股價(jià)表現(xiàn)埋下了催化劑。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電子行業(yè)景氣度下降超預(yù)期；外匯風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。