>> 申銀萬國-環(huán)旭電子(601231)新股詢價報告-120203
| 上傳日期： |
2012/2/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
余斌 |
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投資要點：
具備國際競爭力的電子設(shè)計制造業(yè)國際企業(yè)。環(huán)旭電子在全球電子設(shè)計制造業(yè)排名第18位，在產(chǎn)品、技術(shù)、管理方面經(jīng)過多年積累擁有豐富經(jīng)驗，在產(chǎn)品組合方面精中選優(yōu)，獲得好于同業(yè)的毛利率水平。
背靠日月光集團，國際主流客戶的重要合作伙伴。公司作為全球第一封裝公司日月光集團的子公司，經(jīng)過多年發(fā)展，積累了豐富的客戶資源，是國際主流電子企業(yè)蘋果、IBM、Intel等公司的重要供應(yīng)商，公司的產(chǎn)品技術(shù)和生產(chǎn)管理能力得到充分認可。
順應(yīng)移動電子產(chǎn)品輕薄化趨勢的無線通訊模組與固態(tài)硬盤是公司增長兩大動力。無線通訊模組產(chǎn)品相比傳統(tǒng)Chip-on-board模式體積大大縮小，將逐步成為智能手機、平板電腦、筆記本等重要手機方案。固態(tài)硬盤相比傳統(tǒng)硬盤具有輕薄、省電優(yōu)勢，在Ultrabook產(chǎn)品推動下，市場空間快速提升，公司作為Intel固態(tài)硬盤供應(yīng)商，業(yè)務(wù)有望取得快速增長。
募集資金項目推動無線通訊模組產(chǎn)能擴張，。募投項目將推動公司無線通訊模組產(chǎn)能快速擴張，配合現(xiàn)有客戶的訂單增長和公司持續(xù)的客戶開拓，成為公司重要的增長動力。
我們預(yù)計公司11、12、13年完全攤薄EPS為0.45元、0.55和0.66元，參考二級市場可比公司估值情況，我們認為公司合理估值為11年15X-18X市盈率，合理價格為8.25-9.90元。
風(fēng)險揭示:無線通訊模組滲透率提升低于預(yù)期，智能手機產(chǎn)品增長低于預(yù)期。
特別提示：本報告所預(yù)測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。
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