>> 東興證券-中國交建(601800)基建巨頭產(chǎn)業(yè)延伸帶來新發(fā)展-120206
| 上傳日期： |
2012/2/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
鄭閔鋼 |
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摘要：
公司是全球領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一體化服務(wù)承包商。公司是我國乃至全球領(lǐng)先的以基建設(shè)計、基建建設(shè)、疏浚及裝備制造為主業(yè)的多專業(yè)、跨國經(jīng)營的特大型國有控股上市公司，是中國最大的港口設(shè)計及建設(shè)企業(yè)；中國領(lǐng)先的公路、橋梁設(shè)計及建設(shè)企業(yè)；中國領(lǐng)先的鐵路建設(shè)企業(yè)；中國最大的國際工程承包商；世界最大的疏浚企業(yè)；世界最大的港口機械制造商；世界領(lǐng)先的海洋工程輔助船舶制造商和全球一流的海工裝備設(shè)計企業(yè)。
公司四大業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展推動公司盈利不斷提升。公司的主營業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：基建設(shè)計、基建建設(shè)、疏浚業(yè)務(wù)和裝備制造。公司四大主營業(yè)務(wù)收入占比分別為 4.01%、76.69%、10.88%和 6.3%，合計占公司整體業(yè)務(wù)收入的 98%。公司其他業(yè)務(wù)主要包括材料銷售和資產(chǎn)出租等，在公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中處于輔助地位。
公司各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。受益于國內(nèi)近兩年基礎(chǔ)建設(shè)投資的不斷加大，公司的基建設(shè)計和基建建設(shè)板塊快速增長，未來公司將依靠其堅固的龍頭地位持續(xù)推進；公司在疏浚業(yè)務(wù)方面將繼續(xù)加大投入力度，受益于疏浚行業(yè)的快速發(fā)展，公司的疏浚業(yè)務(wù)將迎來更加廣闊的發(fā)展空間；公司的裝備制造業(yè)務(wù)正逐步走出低谷，該板塊在國際市場上具有較高的競爭實力，未來有望持續(xù)為公司貢獻業(yè)績。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計公司 2011 年、2012 年和2013 年的營業(yè)收入分別為 3291 億元、3792 億元和 4388 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為 115.06 億元、134.25 億元和147.09 億元，每股收益分別為0.69 元、0.81 元和 0.89 元。公司的主營業(yè)務(wù)以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，我們選取了建筑工程類上市公司于公司比較，我們選取公司 2012 年的平均市盈率為 7.13 倍，其中最高 8.61，最低 5.69；2013 年的平均市盈率為 6.12倍。考慮到公司較強的行業(yè)地位和未來良好的發(fā)展前景，給予公司7.10-8.60 倍的市盈率較為合理，對應(yīng)的估值區(qū)間為 5.75 至 6.97 元。
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