>> 世紀(jì)證券-金發(fā)科技(600143)公開增發(fā)公告點(diǎn)評助于緩解產(chǎn)能壓力,利于長期發(fā)展-120210
| 上傳日期： |
2012/2/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
顧靜 |
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事件：公布公開增發(fā)招股意向書。2012年 2月 10日，公司公布公開增發(fā)招股意向書，擬以 12.63 元/股增發(fā)不超過 25,000 萬股，募集資金總額不超過 38.6億元（含發(fā)行費(fèi)用）。其中本次發(fā)行股權(quán)登記日（2012 年 2月 13日）在冊的股東按 10:1.79 的比例行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。 募投項(xiàng)目有助于緩解產(chǎn)能壓力，利于長期發(fā)展。2010 年公司總產(chǎn)能為 57 萬噸，產(chǎn)能利用率超過 98%，部分產(chǎn)品在銷售旺季出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象，產(chǎn)能不足的矛盾突出。
本次募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能 123 萬噸。2010 年公司產(chǎn)品市場占有率約為 11%，報告期內(nèi)公司改性塑料產(chǎn)品銷量的年均復(fù)合增長率為 25%，以此增速計算，公司 2015 年銷量將達(dá)到 173 萬噸，市場占有率約為 16%（按中國塑料加工工業(yè)協(xié)會預(yù)測的 2015 年國內(nèi)改性塑料的消費(fèi)量為 1,050 萬噸計算）。
募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)將增厚業(yè)績。根據(jù)公司預(yù)計募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將增加年均利潤總額（稅前）23億，截至 2011 年 2 月 26 日，公司已經(jīng)利用自籌資金投入 17,506.56 萬元，募投項(xiàng)目建設(shè)周期為 2 年，我們樂觀預(yù)計募投項(xiàng)目將于 2013年陸續(xù)投產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤。
盈利預(yù)測與投資評級。 根據(jù)我們的預(yù)測，公司增發(fā)后 2011-2013 年攤薄后 EPS 分別為 0.69 元、0.97 元、1.39 元，對應(yīng)增發(fā)價的動態(tài) PE 分別為 18.31x、13.03x、9.11x?？紤]公司改性塑料業(yè)務(wù)技術(shù)規(guī)模優(yōu)勢顯著，增發(fā)項(xiàng)目利于長期穩(wěn)健發(fā)展，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：
1）公司 2 月 9 日收盤價為 13.23 元，比前 20 日均價12.63 元超出 4.75%， 但按照最高發(fā)行量計算，攤薄幅度約 15.18%，大于增發(fā)折價幅度，短期股價或承壓；
2）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度及收益低于預(yù)期，下游市場需求低于預(yù)期。
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