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    投資要點(diǎn)
    公司是橡膠助劑行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先者
    公司主要從事橡膠助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營產(chǎn)品為防焦劑CTP、促進(jìn)劑NS、增塑劑A 等，其中防焦劑CTP 處于行業(yè)龍頭地位。公司擁有行業(yè)唯一的以企業(yè)為載體的國家級橡膠助劑工程研發(fā)中心，技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先。
    下游需求穩(wěn)定增長
    橡膠助劑的消耗量一般占橡膠消耗量的5%左右。未來5 年，隨著橡膠、輪胎消耗量的增加，全球橡膠助劑需求也穩(wěn)定增長，增長率為5%左右，其中歐美發(fā)達(dá)國家和地區(qū)約為2%左右，亞洲地區(qū)需求年均增長率約為8-10%，中國橡膠助劑的增長速度將超過10%。
    公司產(chǎn)品原料充足，需求旺盛
    國內(nèi)橡膠助劑行業(yè)原材料供應(yīng)充足，基本上可以滿足需求，特別是最主要的原料——苯胺長期處于過剩狀態(tài)。從下游來看，近90%的橡膠助劑應(yīng)用與汽車相關(guān)，其中70%用于輪胎生產(chǎn)，而近年來，國內(nèi)汽車工業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，助推輪胎銷量不斷提升，進(jìn)而拉動(dòng)對橡膠助劑的需求。
    基于區(qū)位優(yōu)勢的低成本擴(kuò)張
    橡膠助劑產(chǎn)品種類小而多，公司適應(yīng)行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，在提升現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能同時(shí)，增加投入研發(fā)新的產(chǎn)品，完善產(chǎn)業(yè)鏈。主要的新建項(xiàng)目位于山東東營，當(dāng)?shù)赜胸S富的原料資源、便利的港口交通，并且靠近下游客戶，運(yùn)輸半徑小。
    給予“推薦”
    預(yù)計(jì)2011-2013 年全面攤薄EPS 分別為0.17、0.85 和1.09 元，對應(yīng)當(dāng)前收盤價(jià)PE 為74、15 和11 倍，考慮到公司發(fā)展空間廣闊及新項(xiàng)目進(jìn)展順利，我們給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素
    公司新投產(chǎn)項(xiàng)目沒有按期開工會(huì)對公司未來業(yè)績造成影響；