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    事件：
    2月21日，公司2011年年報(bào)顯示：2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.59億元，同比增加-2.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-8695.60萬(wàn)元，同比增加-411.20%；實(shí)現(xiàn)每股收益-0.54元。
    點(diǎn)評(píng)
    ※主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利
    2011年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.27億元，比上年同比減少1.54%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1,669.23萬(wàn)元，同比減少8.77%；主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。從分產(chǎn)品看，電解錳銷售收入4.50億元，毛利率20.31%，增加2.06%；四氧化三錳收入3.10億元，毛利率增加6.97%，達(dá)到8.86%；氫氧化鎳和磁芯收入分別為2.23和1.21億元，毛利率同比減少3.44%和22.94%。
    ※產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響當(dāng)期業(yè)績(jī)
    公司2011年出現(xiàn)大幅虧損主要是由于進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，計(jì)劃逐步從超硬材料和磁芯兩個(gè)行業(yè)中退出，對(duì)低效資產(chǎn)板塊資產(chǎn)進(jìn)行處置所致。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：1）公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)提人員安置費(fèi)用，導(dǎo)致2011年管理費(fèi)同比大幅增長(zhǎng)59.80%，達(dá)到1.31億元；2）公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)提大額減值準(zhǔn)備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失8673萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)930.73%。
    ※突出錳產(chǎn)業(yè)鏈核心
    公司現(xiàn)有的錳產(chǎn)業(yè)鏈完善，貫穿了“錳資源→電解錳→四氧化三錳及其他深加工”。公司除了致力于掌握上游資源提升錳礦自給率，電解錳是其核心業(yè)務(wù)，一直謀求做強(qiáng)做大。金豐錳業(yè)現(xiàn)有電解錳產(chǎn)能1萬(wàn)噸，而3萬(wàn)噸/年電解錳技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目有望2012年8月底進(jìn)入生產(chǎn)調(diào)試階段。擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃完成后公司總產(chǎn)能將達(dá)到6萬(wàn)噸。屆時(shí)，將進(jìn)一步提高公司電解錳業(yè)務(wù)收入，有效地提升公司電解錳市場(chǎng)份額與行業(yè)地位。
    ※盈利預(yù)測(cè)
    2012年公司電解錳產(chǎn)能將增加到6萬(wàn)噸；桃江錳礦收購(gòu)?fù)瓿珊箦i資源量將增加835萬(wàn)噸至1158萬(wàn)噸，屆時(shí)，公司碳酸錳礦的自給率將從40%左右增加到60%以上。隨著公司2012年桃江錳礦的開(kāi)發(fā)投產(chǎn)、電解錳新增產(chǎn)能下半年建成以及電池正極材料的重視，預(yù)計(jì)公司2012-2013年EPS為0.32和0.53元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示
    金豐錳業(yè)電解錳項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；桃江錳礦收購(gòu)及投產(chǎn)時(shí)間存在不確性；電解錳價(jià)格大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。