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投資要點(diǎn)
    ※拓展下游高端領(lǐng)域是關(guān)鍵
    公司鎢精礦生產(chǎn)配額近幾年都維持在4000噸左右，變動(dòng)不大?；诖耍旧现杏萎a(chǎn)品產(chǎn)能優(yōu)勢并不明顯，向下游拓展勢在必行。公司原有1000噸硬質(zhì)合金產(chǎn)能，其中普通合金焊接刀片200噸。募投項(xiàng)目“高性能、高精度涂層刀片技術(shù)改造工程”有望2012年二季度末投產(chǎn)。完全達(dá)產(chǎn)將增加銷售收入2.8億元，凈利潤約8300萬元。隨著一期的建成投產(chǎn)，如果產(chǎn)品質(zhì)量和盈利能力達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，二期有望快速推進(jìn)。
    ※鎢產(chǎn)品價(jià)格有望企穩(wěn)回升
    未來硬質(zhì)合金仍是我國主要的鎢消費(fèi)領(lǐng)域。2012年機(jī)械行業(yè)可能擺脫回落態(tài)勢，重新平穩(wěn)發(fā)展，產(chǎn)銷售將增長18~20%；機(jī)床行業(yè)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，2012年仍將有10%的增長；另外，鋼鐵工業(yè)、汽車工業(yè)、裝備制造、交通運(yùn)輸、電子信息、礦山采掘和能源等產(chǎn)業(yè)對硬質(zhì)合金的需求將穩(wěn)定增長，硬質(zhì)合金消費(fèi)占鎢消費(fèi)的比例有望將進(jìn)一步提高。預(yù)計(jì)2012年國內(nèi)鎢市場將是平穩(wěn)波動(dòng)，下半年或好于上半年，我們認(rèn)為2012年鎢價(jià)格有望企穩(wěn)回升。
    ※探礦權(quán)資源量值得期待
    公司擁有淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、大余石雷鎢礦和天井窩鎢礦四座采礦權(quán)礦山，總計(jì)保有鎢儲(chǔ)量9.60萬噸。此外，公司還擁有位于贛州的東峰、石圳、白溪、碧坑和長流坑5個(gè)探礦權(quán)礦區(qū)，合計(jì)可勘探面積143.54平方公里。目前正處于勘探階段，有望進(jìn)一步鞏固現(xiàn)有鎢資源優(yōu)勢，為公司帶來更長時(shí)期的鎢資源保障能力。
    ※盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)
    “高性能、高精度涂層刀片技術(shù)改造工程”有望二季度末投產(chǎn)以及看好鎢產(chǎn)品價(jià)格，預(yù)計(jì)2011-2013年公司EPS分別為0.70、0.81和0.95元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示
    募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；下游需求低迷。