>> 華泰聯(lián)合-北玻股份(002613)業(yè)績符合預(yù)期,經(jīng)營壓力顯現(xiàn)-120222
| 上傳日期： |
2012/2/24 |
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作者： |
周煥 |
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公司昨晚公布了2011 年業(yè)績快報：全年營業(yè)收入8.55 億元，同比增長9.69%：營業(yè)利潤9213.45 萬元，同比下降11.73%；利潤總額1.22 億元，同比增長7.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.01 億元，同比增長14.23%；全面攤薄EPS0.46 元，符合我們之前的預(yù)期。
由于歐洲債務(wù)危機及國家經(jīng)濟增長預(yù)期放緩，公司第四季度傳統(tǒng)銷售旺季業(yè)績基本與2010 年持平，實現(xiàn)營業(yè)收入2.42 億元，同比下降1.52%。2011第三季度與第四季度，子公司北京北玻安全玻璃有限公司停止規(guī)模生產(chǎn)，全力為美國蘋果公司訂單研制高端深加工玻璃制品和調(diào)試定制設(shè)備，一定程度上影響了公司利潤的實現(xiàn)。目前美國蘋果公司訂單的實驗調(diào)試已經(jīng)全面完成，北京北玻2012 年初已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。
公司鋼化設(shè)備業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)政策緊縮和玻璃行業(yè)景氣下滑影響，2011 年銷量同比未實現(xiàn)增長，2012 年銷量預(yù)計將仍然維持現(xiàn)有水平。5 月國際玻璃工業(yè)展覽會后公司2012 年鋼化設(shè)備業(yè)務(wù)的發(fā)展將得到進一步的確認。
低輻射鍍膜設(shè)備業(yè)務(wù)是公司最具增長潛力的業(yè)務(wù)。2011 年產(chǎn)能3-5 臺，預(yù)計確認收入3-3.5 臺。為保證利潤收入和訂單質(zhì)量，公司2011 年專注發(fā)展高端低輻射鍍膜設(shè)備制造。2012 年公司此項業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持國產(chǎn)替代優(yōu)勢，實行分類銷售模式開展高中低端市場，預(yù)計可確認收入5 臺，是公司穩(wěn)定的利潤增長點。
在深加工玻璃制品業(yè)務(wù)方面，公司與美國蘋果公司總部建設(shè)項目的洽談仍然在順利進行中。我們測算，若2012 年下半年蘋果總部訂單簽訂成功，將為公司提供額外的增長動力。在不考慮蘋果總部深加工玻璃訂單的情況下，2012—13 年EPS 預(yù)測分別為0.51 元和0.67 元。若成功獲得蘋果公司訂單，則2012—13 年EPS 有望分別達到0.95 和1.42 元，對應(yīng)動態(tài)PE 11.84 和7.92 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)品終端市場萎縮，低輻射鍍膜設(shè)備確認收入存在不確定性。
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