>> 平安證券-珠海港(000507)年報點(diǎn)評-轉(zhuǎn)型進(jìn)行中-120228
| 上傳日期： |
2012/2/28 |
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作者： |
儲海 |
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投資要點(diǎn)
事項：珠海港發(fā)布年報及利潤分配預(yù)案，公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.54 億，同比增長13.05%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.92 億，同比增長46.22%；每股收益0.85 元，低于我們0.99 元的預(yù)期，主要原因在于參股的珠海電廠償還股東借款，分紅減少，僅8200 萬，少于以往歷年的1.2 億。如若電廠分紅達(dá)到歷年水平，完全符合我們的預(yù)期。公司利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1 元（含稅），按每10 股轉(zhuǎn)增8 股進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
業(yè)績大幅度增長依舊來源于BP 化工和珠海電廠的投資收益
公司凈利潤2.92 億元，投資收益到達(dá)3.39 億元，主營業(yè)務(wù)仍然虧損。其中參股15%的BP 化工獲得分紅2.28 億元，參股約10%的珠海電廠獲得0.82 億元。
珠海電廠分紅穩(wěn)定，BP 化工作為全國最大的PTA（精對苯二甲酸）生產(chǎn)銷售基地，由于下游紡織行業(yè)高景氣度，PTA 產(chǎn)能相對集中，高議價能力使得PTA 處于行業(yè)景氣高點(diǎn)。隨著二期裝置改造已經(jīng)完工并投入使用，PTA 年均總產(chǎn)能由150 萬噸提升至170 萬噸，三期125 萬噸的擴(kuò)建項目也已經(jīng)上報國家發(fā)改委審批，BP 化工的規(guī)模優(yōu)勢將得到加強(qiáng)，投資收益將為公司向港口行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中保駕護(hù)航。
港口建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)
公司在手在建項目眾多，發(fā)展前景可觀，2012 年港口物流業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)收益的包括收購大股東的港通投資（已完成收購，2011 年產(chǎn)生利潤約3300 萬元，但交割日至報告期內(nèi)未貢獻(xiàn)利潤）、云浮新港（已完成收購，合并報表，2011 年凈利潤為-3000 萬元，由于碼頭剛建成折舊大，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92%，財務(wù)費(fèi)用高，公司收購?fù)瓿珊髮⑦M(jìn)行增資，預(yù)計2012 年能達(dá)到盈虧平衡）。在建的碼頭包括梧州港務(wù)、煤炭碼頭、油碼頭、干散貨碼頭等，港口建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。
電力及其他投資業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)利潤
公司逐步打造電力及港口物流為主業(yè)，高欄風(fēng)電場項目明年將達(dá)產(chǎn)，匯通物流園一期將投入運(yùn)營，高欄商務(wù)中心主體工程已經(jīng)完工，2012 年將完成出售和招租工作。規(guī)劃項目包括珠海電廠5-6 號機(jī)組建設(shè)，中海油天然氣發(fā)電項目，匯通物流二期等。
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