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結(jié)論與建議：
    公司主要索道運力提升以及和府皇冠假日酒店收入大幅增長帶來公司業(yè)績的提升，索道、酒店和印象麗江三大業(yè)務互相促進，有望形成相輔相成的良性回圈，維持買入的投資建議。
    2011 年報凈利潤增158.8%倍——公司公布2011 年度業(yè)績快報，預計凈利潤在1.17 億元，YoY 增長158.8%（追溯調(diào)整2010 年印象麗江后的增幅），符合我們的預期，公司業(yè)績大幅增長的原因是：1、占據(jù)公司營收約20%的玉龍雪山索道2010 年停機改造僅運營3 個月造成的低基數(shù)效應；2、受益居民收入水準的提高，2009 年開業(yè)的五星級酒店和府皇冠假日酒店收入快速增長，2011 全年實現(xiàn)營業(yè)收入 1 億元（目前已占據(jù)公司總營收的20%），比上年增長 38.63%，實現(xiàn)營業(yè)利潤3042 萬元，比上年增長225.14%。
    當?shù)亟煌ǜ纳?，麗江游客大幅增長： 2011 年6 月麗江機場擴建完成，由4C 級升級到4D 級機場，設計旅客吞吐量增加一倍，此外景區(qū)周邊鐵路、公路網(wǎng)加密等基礎(chǔ)設施持續(xù)改善。2011 年麗江地區(qū)游客的接待量大幅增長，接待國內(nèi)外游客1182 萬人次，YOY 增長30%，增幅創(chuàng)出近幾年新高。受益國內(nèi)旅游業(yè)的快速發(fā)展和地區(qū)交通通達，麗江游客有望繼續(xù)實現(xiàn)年20%以上的增長。
    索道、酒店盈利入佳境：目前公司的索道技改后運力接近原來的3 倍，前往玉龍雪山游玩的乘索率提升，預計2012 年后將步入20%的常態(tài)增長。
    和府皇冠假日酒店在古城內(nèi)的高端定位優(yōu)勢明顯。經(jīng)歷培育目前已進入獲利成長期，預計未來年增長保持30%左右。
    印象麗江優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，三大主業(yè)鼎立發(fā)展格局漸成：公司2011 年4季度完成了收購印象麗江51%股權(quán)的工作，2011 年度印象旅游實現(xiàn)凈利潤9756 萬元，其中歸屬公司部分4975 萬元。長期來看，這一演出吸引游客人數(shù)年均增幅約在15%左右。公司盈利空間進一步擴展，索道、酒店和印象麗江，三大主業(yè)鼎立發(fā)展的格局形成。
    盈利預測：預計2012 年、2013 年凈利潤為1.53 億元和1.90 億元，EPS為0.936 元和0.16 元。維持買入的投資建議，目標價23.5 元，對應2012年P(guān)E 25 倍。