>> 安信證券-博深工具(002282)業(yè)績略低于預(yù)期-120228
| 上傳日期： |
2012/2/28 |
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作者： |
張龍 |
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報告摘要：
2011年全年，公司實現(xiàn)銷售收入5.79億元，同比增長41.22%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6869萬元，同比增長2.39%；實現(xiàn)基本每股收益0.30元，略低于我們的預(yù)期。
2011年四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.66億元，同比增長84%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤173萬元，同比增長4.1%;實現(xiàn)每股收益0.07元。
收入大幅增長，凈利潤增長較慢，主要有以下幾個原因：1）2011年，公司積極拓展國內(nèi)外市場，開拓新的市場領(lǐng)域及產(chǎn)品領(lǐng)域，使得陶瓷工具、電動工具等產(chǎn)品收入有較大幅度增長。2）受原材料價格上漲，人工成本增加等原因的影響，我們預(yù)計公司2011年毛利率有一定程度下滑。公司為拓展新市場和開發(fā)新產(chǎn)品，費用率上升較為明顯，產(chǎn)品研發(fā)投入力度加大，因此凈利潤較去年相比，只有小幅增長。
今年業(yè)績有望在去年基礎(chǔ)上增長。2012年陶瓷加工用金剛石磨具業(yè)務(wù)收入有望繼續(xù)高速增長；經(jīng)過去年一年的整合、市場渠道拓展和鋪墊，電動工具、合金工具等業(yè)務(wù)有望快速增長。泰國工廠項目也在有序推進中。隨著市場逐步打開，預(yù)計費用率也會較去年有所下降。
我們預(yù)計公司2011-2013年收入增速分別為41.2%、36.2%和25.6%；每股收益分別為0.30元、0.40元和0.55元。給予公司2012年30倍PE， 3個月目標(biāo)價12.00元，維持“增持-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：金剛石工具反傾銷不利和匯率波動的風(fēng)險。高鐵項目進展慢于預(yù)期。
出口退稅可能下調(diào)的風(fēng)險。
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