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    一、 事件概述
    公司今日公布2011年度業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.67億元，同比增長(zhǎng)39.94%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3604萬元，同比增長(zhǎng)25.66%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4533萬元，同比增長(zhǎng)28.24%，完全攤薄每股EPS為0.85元。
    二、 分析與判斷
    收入符合預(yù)期，上市費(fèi)用及募投項(xiàng)目研發(fā)投入影響凈利潤(rùn)報(bào)告期內(nèi)公司的收入增長(zhǎng)基本符合預(yù)期。由于計(jì)提了上市費(fèi)用，并且采取比較謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)處理將募投項(xiàng)目研發(fā)投入全部費(fèi)用化，因此導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于預(yù)期。如果不考慮上市費(fèi)用，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)應(yīng)該在40%以上。
    訂單快速增長(zhǎng)，區(qū)域醫(yī)療貢獻(xiàn)突出
    前三季度，公司新簽訂金額100 萬元以上醫(yī)療信息化項(xiàng)目有33 個(gè)，該類合同總金額約7508萬元，合同數(shù)量及金額分別比上年同期增長(zhǎng)94.12%和74.81%。四季度是訂單簽訂的高峰期，由于項(xiàng)目進(jìn)度及收入結(jié)算等問題，我們認(rèn)為大部分的訂單都將滾存到2012年。其中區(qū)域醫(yī)療貢獻(xiàn)突出：2011年11月25日中標(biāo)鄂州市區(qū)域醫(yī)療項(xiàng)目，金額1360萬元；2011年12月21日中標(biāo)上海市金山區(qū)區(qū)域醫(yī)療項(xiàng)目，金額1729.5萬。大量留存訂單為2012年收入的快速增長(zhǎng)奠定良好的基礎(chǔ)。
    健康卡推動(dòng)電子病歷建設(shè)加速，一二線城市HIS升級(jí)換代需求突出2012年2月2日衛(wèi)生部公布《居民健康卡管理辦法(試行)》，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)居民在各級(jí)各類醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)就診"一卡通"。居民健康卡的發(fā)行將加快醫(yī)療機(jī)構(gòu)電子病歷的建設(shè)，今年將成為建設(shè)高峰期。同時(shí)HIS系統(tǒng)在一二線城市的各級(jí)醫(yī)院滲透率已經(jīng)較高，但上線時(shí)間較長(zhǎng)，升級(jí)換代需求突出，今年各級(jí)醫(yī)院將以電子病歷上線為契機(jī)對(duì)HIS進(jìn)行全面的升級(jí)改造。公司產(chǎn)品化程度高，客戶粘性強(qiáng)，在行業(yè)景氣度較高的情況下面臨廣闊的市場(chǎng)空間。
    三線城市及縣級(jí)醫(yī)院加大信息化投入衛(wèi)生部要求2011年-2015年逐步在全國(guó)除省會(huì)城市以外的310所地（市）綜合醫(yī)院和2572所縣級(jí)綜合醫(yī)院建立醫(yī)院醫(yī)療行為管理系統(tǒng)，每個(gè)地（市）綜合醫(yī)院補(bǔ)助650萬元，每個(gè)縣級(jí)綜合醫(yī)院補(bǔ)助280萬元，HIS及CIS不斷下沉。目前已經(jīng)有多個(gè)地區(qū)的縣級(jí)醫(yī)院開始PACS系統(tǒng)的招標(biāo)，公司的客戶多以一級(jí)、二級(jí)醫(yī)院為主，在這個(gè)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著。