久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    事件：
    營業(yè)收入25.7億元，歸屬于上市公司股東凈利潤1.69億元，分別增長16.4%和-4.25%，每10股派3.30元。
    點(diǎn)評: 太陽能進(jìn)入低谷期，依賴減水劑及上游發(fā)展
    ——在公司公告區(qū)間內(nèi)，但是略低于我們預(yù)期。
    ——切割液毛利率增加了3個(gè)百分點(diǎn)，但是切割液銷售收入下滑了16%，
    ——減水劑用聚醚銷售收入大幅增長71%，遠(yuǎn)超預(yù)期，銷售收入占比已經(jīng)超過切割液，在太陽能行業(yè)不景氣的情況下為穩(wěn)定公司業(yè)績做出了巨大的貢獻(xiàn)。
    行業(yè)及公司展望：減水劑用聚醚快速增長
    ——混凝土中的應(yīng)用得到進(jìn)一步提升，按照目前的趨勢,到2015年以前,估計(jì)每年全國聚羧酸減水劑使用量的增長率在30%左右,遠(yuǎn)大于商品預(yù)拌混凝土使用量的增長率。在國內(nèi)的市場占有率已經(jīng)由2010年的36%上升到2011年的50%以上，市場集中度大幅度提高。公司在該行業(yè)有較強(qiáng)的競爭力。
    ——太陽能光伏行業(yè)：短期平淡，長期看好。公司市場占有率為85%左右，預(yù)計(jì)2012年市場份額相對穩(wěn)定，銷量略有增長。
    ——公司為應(yīng)對產(chǎn)業(yè)的變化趨勢，主動進(jìn)軍上游、首次進(jìn)入脂肪族聚醚領(lǐng)域。
    增加20萬噸上游環(huán)氧乙烷產(chǎn)能。該部分為首次進(jìn)入上游行業(yè)。
    盈利預(yù)測與投資評級
    公司估值在創(chuàng)業(yè)板位于低端，主要擔(dān)心太陽能行業(yè)疲弱及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前公司進(jìn)入上游領(lǐng)域，下游衍生物項(xiàng)目也僅1/3與太陽能行業(yè)相關(guān)，降低了對太陽能的依賴。預(yù)計(jì)2012-2013年每股收益分別為0.78，0.90元，估值為23，20倍，維持增持評級。