>> 廣發(fā)證券-寧波港(601018)穩(wěn)健成長的大盤藍籌-集裝箱吞吐量增速超預期-120302
| 上傳日期： |
2012/3/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊志清 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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寧波港集裝箱吞吐量點評 寧波港2012 年1 月和2 月集裝箱吞吐量分別完成146.6 萬TEU（+ 12.1%） 和109.2 萬TEU（+16.2%）；前兩個月合計完成集裝箱吞吐量255.8 萬TEU （+ 13.8%）。
我們認為寧波港2 月集裝箱吞吐量同比增幅繼續(xù)大幅增長主要原因是：
（1）2011 年春節(jié)2 月開始放假，復工時間比2012 年晚10 天，基數(shù)略低；
（2）2012 年3 月1 日船公司亞歐線漲價約700 美元/TEU，貨主趕工生產(chǎn)在漲價前提前出貨；
寧波港增資遠東碼頭點評
寧波遠東碼頭主要經(jīng)營寧波穿山港區(qū)7#-9#泊位，最近3 年集裝箱吞吐量復合增長率為33%，且全部為外貿(mào)集裝箱。寧波港持股50%，經(jīng)營管理主要由寧波港負責。2011 年遠東碼頭實現(xiàn)營業(yè)收入6.7 億元，單箱收入約為311 元/TEU，凈利潤率高達45%。
我們認為遠東碼頭本次增資主要是為了收購寧波港股份的8#和9#重箱堆場， 避免關聯(lián)交易，改善資產(chǎn)結構，對遠東碼頭的長期發(fā)展較為有利。
投資建議
考慮到（1）寧波港是目前港口行業(yè)中唯一滬深300 指數(shù)的權重股，屬于大盤藍籌股；（2）寧波港集裝箱吞吐量90%為外貿(mào)集裝箱，自身增長維持穩(wěn)定增速，同時受益于歐美經(jīng)濟復蘇所帶來的需求彈性；
我們預計寧波港2011-2012 年公司EPS 為0.19 元和0.21 元。按照目前港口行業(yè)平均PE16X，寧波港合理估值應為3.3 元。
風險提示
人民幣升值對出口造成不利影響，外需疲軟
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