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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.39 億元，同比增長(zhǎng)24.65%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.25 億元，利潤(rùn)總額3.41 萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.6 億元，分別比上年同期增長(zhǎng)47.92%、45.22%、52.20%。
    投資邏輯
    超市內(nèi)生增長(zhǎng)良好，盈利能力提高：11 年步步高新開14 家超市，關(guān)閉2家；超市業(yè)態(tài)在與外籍管理團(tuán)隊(duì)兩年多的磨合之后改善明顯，內(nèi)生增長(zhǎng)良好，收入增速18.59%；并通過梳理采購(gòu)流程、增加直采比例以及整合供應(yīng)商，提高了供應(yīng)鏈效率，超市類商品毛利率較上年同期上升0.47%；另外門店費(fèi)用管控能力不斷增強(qiáng)，使得銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比率同比下降。
    百貨收入增速塊，毛利率略降：2011 年新開長(zhǎng)沙、岳陽兩家shoppingmall，百貨收入增速37.63%，一方面11 年促銷活動(dòng)力度較大，另外預(yù)計(jì)新開兩家門店的毛利率不高，導(dǎo)致百貨類商品毛利率較同期下降-0.24%。
    湘潭步步高廣場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異：步步高廣場(chǎng)（湘潭）升級(jí)后2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.945 億元，較擴(kuò)建前增加2.95 億元，2011 年凈利潤(rùn)4220 萬元，較擴(kuò)建前增加利潤(rùn)923 萬元，貢獻(xiàn)eps 約0.15 元。
    家電、批發(fā)業(yè)務(wù)好于預(yù)期：家電、批發(fā)業(yè)務(wù)11 年收入增速分別達(dá)到31.06%、36.44%，好于預(yù)期；且家電業(yè)務(wù)隨著市場(chǎng)份額的提升，公司議價(jià)能力提高，影響家電毛利率較上年同期上升0.43%；批發(fā)業(yè)務(wù)雖然毛利率較低，但改變近年來毛利率不斷下降的趨勢(shì)，較上年同期上升0.37%。
    整體盈利能力提升，費(fèi)用控制良好：11 年步步高整體毛利率情況表現(xiàn)良好，較上年同期上升0.16%；從費(fèi)用控制情況來看，整體期間費(fèi)用率下降0.47%，其中銷售費(fèi)用率下降0.8%，管理費(fèi)用中職工薪酬增長(zhǎng)48%導(dǎo)致整體管理費(fèi)用率上升0.15%；11 年新開門店投入較多，利息收入減少。