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    2012 年3 月6 日公司披露2011 年報，業(yè)績大幅增長、符合預期。主要分析如下：
    2011 年公司實際盈利增幅超過100%。公司實現(xiàn)營業(yè)收入約45.26 億元、利潤總額約8.73 億元、歸屬于母公司凈利潤約6.14 億元，同比分別增長40.71%、53.96%、51.28%；基本每股收益0.4801 元，同比增長51.31%；2011 年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率19.33%，同比增加4.66 個百分點，資產(chǎn)負債率44.73%，同比減少5.01 個百分點；值得注意的是，若扣除本期公司大額計提了預計負債所帶來的非經(jīng)常性損益變動影響，公司11 年實際EPS 為0.5568 元，同比增幅高達108%。
    公司靚麗的經(jīng)營成績主要源自：1、炭素產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，產(chǎn)量和銷量較大幅度增加；2、控股子公司撫順萊河礦業(yè)的鐵精粉盈利能力突出。報告期內(nèi)公司生產(chǎn)炭素制品18.5 萬噸，同比增加約10%，并通過加大中高端產(chǎn)品的占比使得毛利率上升到26.67%，同比增加4.49 個百分點，毛利從2010 年的5.2 億元大幅提高到7.59 億元；萊河礦業(yè)擴產(chǎn)40 萬噸鐵精粉項目完成后產(chǎn)能達100 萬噸，2011 年生產(chǎn)鐵礦精粉97.69 萬，同比增幅約45%，毛利率66.67%，雖然在四季度鐵礦石價格下滑沖擊下同比減少4.55 個百分點，但量升促使這部分產(chǎn)品毛利從2010 年的4.44 億元大幅提高到8.17 億元。
    公司與惠能熱電2 億元貸款擔保訴訟案件仍在進一步審理階段，終審若能勝訴將是重大利好，尚有不確定性。2011 年12 月28 日公司已向最高人民法院提起上訴，根據(jù)一審判決結(jié)果，在前期已計提預計負債4700 萬元基礎(chǔ)上，本期增加計提了預計負債1.5 億元，本公司已對該項訴訟標的（即借款本金1.87 億元和利息1000 萬元）全額計提了預計負債。
    維持“買入”評級。公司產(chǎn)品趨向高端、下游需求廣闊、成長前景極佳，隨著成都炭素3 萬噸高端特種石墨、葫蘆島10 萬噸針狀焦募投項目13 年將逐步建設(shè)達產(chǎn)，促使公司盈利能力有望進一步提升，特種石墨、針狀焦、超高功率電極等高新材料將占據(jù)公司整體盈利40%左右提升至70%以上，結(jié)合最新年報及今年鐵精粉市場價格同比小幅回落情況，我們預計公司2012-2014 年EPS 分別為0.66 元、1.09元、1.17 元，建議可擇機提前配置，維持“買入”評級不變。
    風險提示：國內(nèi)外經(jīng)濟的周期性變化；進出口形勢和匯率變化，募投項目進展等。