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    業(yè)績簡評
    公司11 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11,992 百萬元，同比增長15.51%；歸屬母公司股東的凈利潤573 百萬元，同比下降7.16%，EPS 為0.74 元。公司收入和利潤略低于我們預(yù)期。
    經(jīng)營分析
    裝載機(jī)行業(yè)增速放緩：受宏觀調(diào)控和貨幣緊縮影響，11 年國內(nèi)工程機(jī)械銷量增速總體呈“前高后低”趨勢，增速明顯放緩。根據(jù)行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，11年國內(nèi)裝載機(jī)銷量為24.7 萬臺，同比增長13.96%。公司全年裝載機(jī)銷量約為4.0 萬臺，同比增長16.72%，高于行業(yè)增速。
    挖掘機(jī)市場占有率進(jìn)一步提高：受公司積極優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大挖掘機(jī)產(chǎn)能的影響，公司挖掘機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。根據(jù)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，11 年公司共銷售挖掘機(jī)4,204 臺，同比增長47.46%，大大超過行業(yè)5.48%的平均水平；挖掘機(jī)市場占有率上升為2.39%，較10 年提升了近0.7 個(gè)百分點(diǎn)。
    壓路機(jī)、叉車行業(yè)地位穩(wěn)定：公司11 年共銷售壓路機(jī)1,960 臺，叉車4,990 臺，同比增速分別為-16.10%和74.72%。產(chǎn)品銷量隨行業(yè)波動(dòng)而產(chǎn)生起伏，但公司基本保持了其行業(yè)地位，壓路機(jī)及叉車的市占率分別為9.07%和1.59%，與10 年基本持平。
    毛利率有所下降：公司11 年綜合毛利率為15.36%，較10 年下降1.71 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率下降的主要原因是其他業(yè)務(wù)收入的毛利率下降較多導(dǎo)致，而工程機(jī)械主業(yè)毛利率基本穩(wěn)定。隨著鋼鐵、輪胎等原材料價(jià)格的下跌，12 年毛利率下降的趨勢有望扭轉(zhuǎn)；同時(shí)挖掘機(jī)、長軸距裝載機(jī)等毛利率較高的產(chǎn)品銷量占比增加也會改善公司綜合毛利率。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加：公司11 年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)152 百萬元，是去年同期的3.9 倍，主要原因是公司向銀行借款劇增。10 年底公司的短期借款和長期借款分別為15.20 百萬元和0，而11 年底增加至2,133 和400 百萬元。期末公司的資產(chǎn)負(fù)債率為64.48%，較去年同期增加5.76 個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，公司11 年的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均保持穩(wěn)定，全年的期間費(fèi)用率為10.52%，比10 年上升0.82 個(gè)百分點(diǎn)。