>> 民生證券-酒鬼酒(000799)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)將持續(xù)超預(yù)期,2012年戰(zhàn)略性投資品種-120229
| 上傳日期： |
2012/3/7 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王永鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
一、 事件概述
酒鬼酒公布了2011年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.62億元，同比增長(zhǎng)71.61%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)151.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.93億元，同比增長(zhǎng)142.54%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.628元，業(yè)績(jī)略高于我們之前的預(yù)期。www.microbell.cn
二、 分析與判斷
酒鬼酒是2012年戰(zhàn)略性投資品種我們獨(dú)家首次在2011年11月11日的《食品飲料行業(yè)2012年投資策略：三線白酒強(qiáng)勢(shì)崛起，大眾消費(fèi)品機(jī)會(huì)翩翩來(lái)臨》中指出"2012年我們最看好以酒鬼酒、沱牌舍得為代表的三線次高端白酒復(fù)興，主要原因在于白酒行業(yè)存在普遍規(guī)律：白酒公司收入一旦達(dá)到10億，再到20億只需2-3年時(shí)間，同時(shí)利潤(rùn)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)期，利潤(rùn)復(fù)合增速將超越100%。隨后在11月18日《酒鬼酒深度報(bào)告：利潤(rùn)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)期，2012年戰(zhàn)略性投資品種》以及2012年2月20日《食品飲料行業(yè)深度報(bào)告：三線白酒強(qiáng)勢(shì)崛起，利潤(rùn)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)期》等12篇報(bào)告中深度發(fā)掘酒鬼酒，核心觀點(diǎn)認(rèn)為酒鬼酒是2012年戰(zhàn)略性投資品種。目前上述觀點(diǎn)正在逐步被市場(chǎng)驗(yàn)證。
實(shí)際業(yè)績(jī)好于報(bào)表業(yè)績(jī)
1、現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)。2011年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)14.43億元，同比增長(zhǎng)120.71%，遠(yuǎn)高于收入同比增幅；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流達(dá)6.07億元，為凈利潤(rùn)的2.15倍，公司實(shí)際業(yè)績(jī)好于報(bào)表業(yè)績(jī)，良性發(fā)展趨勢(shì)顯現(xiàn)。2、預(yù)收賬款創(chuàng)歷史新高。2011年末公司預(yù)收賬款達(dá)到4.51億元，同比增長(zhǎng)達(dá)250.78%。假設(shè)將預(yù)收賬款全部?jī)冬F(xiàn)為收入，按照2011年全年20.03%的凈利率測(cè)算，公司凈利潤(rùn)將達(dá)2.83億，我們預(yù)計(jì)公司2011年實(shí)際EPS為0.87元，仍有0.24元的業(yè)績(jī)可供調(diào)節(jié)。3、毛利率小幅提升。毛利率較上年同期提升0.61個(gè)百分點(diǎn)至74.53%，其中酒鬼系列上升2.95個(gè)百分點(diǎn)到85.29%，湘泉系列下滑4.85個(gè)百分點(diǎn)到40.78%，其他系列下滑1.81個(gè)百分點(diǎn)至16.60%。4、期間費(fèi)用率大幅回落。期間費(fèi)用率由上年的52.41%下降至39.31%，最主要在于銷售費(fèi)用率由上年的36.17%下降至28.08%，管理費(fèi)用率由上年的14.63%下降至11.24%，隨著公司銷售規(guī)模擴(kuò)張，期間費(fèi)用率將繼續(xù)下滑。
銷售收入大幅增長(zhǎng)1、分產(chǎn)品收入增長(zhǎng)。2011年公司酒鬼酒系列營(yíng)業(yè)收入達(dá)7.34億元，同比增長(zhǎng)69.78%；湘泉系列營(yíng)業(yè)收入達(dá)2.17億元，同比增長(zhǎng)71.29%；其他系列營(yíng)業(yè)收入達(dá)0.09億元，同比增長(zhǎng)597.76%。2、分地區(qū)收入增長(zhǎng)。分地區(qū)來(lái)看，2011年公司華北、華東、華南、華中、其他地區(qū)收入分別為2.00億元、0.21億元、1.37億元、4.42億元、1.59億元，同比增速分別達(dá)83.80%、294.10%、75.16%、67.67%、52.97%。公司收入大幅增長(zhǎng)的原因在于2010年公司進(jìn)行了營(yíng)銷改革，理順產(chǎn)品、價(jià)格和渠道體系，加大市場(chǎng)推廣投入，完成重點(diǎn)市場(chǎng)戰(zhàn)略布局；2011年湖南市場(chǎng)基礎(chǔ)地位逐步鞏固、全國(guó)重點(diǎn)市場(chǎng)布局基本完成、高端團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)拉動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)、終端市場(chǎng)消費(fèi)氛圍逐漸形成。
組建酒鬼洞藏酒銷售有限公司
2月27日，公司與珠海塔鑫公司簽訂了《組建酒鬼洞藏酒銷售有限公司合同書》，共同出資成立了"酒鬼洞藏酒銷售有限公司"。組建該公司有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司品牌結(jié)構(gòu)，完善高端品牌營(yíng)銷模式，統(tǒng)一酒鬼洞藏酒銷售渠道，規(guī)范酒鬼洞藏酒銷售體系，樹立酒鬼洞藏酒品牌形象，擴(kuò)大公司銷售規(guī)模，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有極積影響。
|
|
