>> 中投證券-四方達(dá)(300179)看好國內(nèi)聚晶龍頭長期發(fā)展前景-120309
| 上傳日期： |
2012/3/9 |
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作者： |
初學(xué)良 |
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投資要點
金剛石產(chǎn)業(yè)鏈中壁壘最高、附加值最高環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。四方達(dá)主營業(yè)務(wù)是金剛石聚晶復(fù)合片的生產(chǎn)和銷售，主要有四類產(chǎn)品：石油鉆頭用復(fù)合片、地質(zhì)鉆頭用復(fù)合片、拉絲模坯、刀具用復(fù)合片，其中壁壘相對較高的石油鉆頭用復(fù)合片對公司收入和利潤的貢獻(xiàn)最大。
特殊的產(chǎn)業(yè)鏈位置以及高生產(chǎn)壁壘保證公司高毛利率的維持。公司上游是單晶（微粉）合成，該領(lǐng)域供給充足，價格未來長期呈現(xiàn)下跌趨勢；下游是金剛石制品生產(chǎn)，該領(lǐng)域集中度低，企業(yè)規(guī)模都不大，因此議價能力相對不強。同時，復(fù)合片（尤其是石油、刀具復(fù)合片）的生產(chǎn)壁壘高，國內(nèi)能合成的企業(yè)較少。綜合上述因素，我們認(rèn)為聚晶復(fù)合片生產(chǎn)的高毛利率能夠長期維持。（2008-2011 年，四方達(dá)綜合毛利率均在45%以上）
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