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    2011 年業(yè)績平穩(wěn)增長，中美史克廣告費用影響業(yè)績。我們預(yù)計11 年收入、凈利潤分別約為44 億、3.1 億（主營業(yè)務(wù)稅前利潤約2.5 億），增長27%、5%。速效救心丸預(yù)計收入約6.5 億，增長15%。二線品種中，通脈養(yǎng)心丸，預(yù)計收入超過1 億，增速超40%；特子社復(fù)收入過億；紫龍金片銷售收入6000-7000 萬元。中美史克11 年凈增2.9億廣告費用導(dǎo)致投資收益減少，是影響公司業(yè)績的主要原因。
     2012-2013 年公司或?qū)⒂瓉硐蛏瞎拯c。2012 年，我們預(yù)計速效救心丸醫(yī)院銷售將放量，12-13 年中美史克廣告投入將會大幅下降，二線產(chǎn)品增長加速，預(yù)計2012 公司各分公司和控股子公司盈利增長加速。
    我們預(yù)計，2012-2013 年公司業(yè)績增速明顯加快。
     速效救心丸短期降價風(fēng)險不大，醫(yī)院銷售進入快車道。速效救心丸價格便宜，屬于搶救類藥物，降價風(fēng)險不大。醫(yī)院銷售占比約20%，為解決醫(yī)院銷售乏力問題，公司專門設(shè)定品規(guī)只針對醫(yī)院，將醫(yī)院和零售分開，醫(yī)院銷售增長明顯。我們預(yù)計，今年速效救心丸在醫(yī)院終端銷售放量，收入增速將達(dá)20%以上。
     建議增持，目標(biāo)價13.6 元。我們預(yù)計11 年—13 年實現(xiàn)EPS 分別為0.42 元、0.55 元、0.68 元， 給予 13 年業(yè)績20 倍PE，未來12 個月目標(biāo)價13.6 元，建議增持。