>> 方正證券-久立特材(002318)募投項目投產(chǎn),帶動公司未來業(yè)績持續(xù)向好-120313
| 上傳日期： |
2012/3/14 |
大小： |
540KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧新榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件:
2012年3月13日，公司發(fā)布了2011年年報。公告顯示2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.62億元，同比增長21.14%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.28億元，同比增長44.39%；實現(xiàn)利潤總額1.35億元，同比增長47.16%；實現(xiàn)凈利潤1.21億元，同比增長45.30%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.12億元，同比增長52.94%；實現(xiàn)每股收益0.54元，同比增長54.29%，略低于我們預(yù)期。
點評：
※公司2011年營業(yè)收入同比增長21.14%，EPS同比增長54.29% 無縫管及焊接管雙重帶動公司營業(yè)收入實現(xiàn)增長 無縫管業(yè)務(wù)收入同比增加28.69%，主要歸因于高端無縫管即超超臨界電站鍋爐用管產(chǎn)品銷售比例的不斷提升，無縫不銹鋼管銷售均價同比上升27.03%，其對應(yīng)銷量同比上升1.31%，與上年基本持平；而焊接管業(yè)務(wù)收入同比增加23.25%，則歸功于銷售數(shù)量同比上升16.61%，在大口徑油氣輸送管的帶動下，對應(yīng)均價出現(xiàn)小幅上升，同比增幅為5.69%。
受益于無縫管，公司綜合毛利率比上年增加2.08個百分點 隨著無縫管高端產(chǎn)品超超臨界電站鍋爐用管較高毛利率的推動，公司無縫管業(yè)務(wù)整體毛利率比上年增加4.47個百分點，與之相對應(yīng)的是，受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨同質(zhì)化的市場競爭，及高端產(chǎn)品產(chǎn)能在2011年并未充分釋放因素的影響，焊接管業(yè)務(wù)的毛利率比上年減少了0.71個百分點。隨著核電蒸發(fā)器管、精密管等焊接管高端產(chǎn)品于2012年1月開始投產(chǎn)，預(yù)計2012年焊接管毛利率將會獲得提升。
※伴隨募投項目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司盈利能力將邁向新臺階 目前，公司產(chǎn)能3000 噸的鎳基油井管、500 噸的核電蒸發(fā)器管及1500噸的航天精密管已于2012年1月正式投產(chǎn)，新投產(chǎn)的高端產(chǎn)品將可大幅優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)公司盈利能力的升級。
※新產(chǎn)品的認證通過將有助于公司進一步提升盈利能力及競爭力
公司自主研發(fā)的800合金U形管是國內(nèi)首批生產(chǎn)且可替代進口的高端核電蒸汽發(fā)生器管材，其認證通過意味著投放市場將指日可待，此舉將會對公司盈利能力及競爭力起到進一步的提升作用，同時也證明了公司在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，將有能力通過自主創(chuàng)新來實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級以及可持續(xù)發(fā)展。
※盈利預(yù)測與估值 我們看好高端募投項目投產(chǎn)后為公司帶來的盈利能力升級，預(yù)計公司2012-2014年不銹鋼管產(chǎn)量分別為5.3萬噸、5.89萬噸及6.66萬噸，營業(yè)收入分別為31.43億元、38.59億元及48.06億元，對應(yīng)EPS分別為0.84元、1.08元和1.29元，維持公司"買入"評級。
※風險提示 行業(yè)競爭加劇對毛利率的影響超預(yù)期；高端產(chǎn)品投產(chǎn)進度低于預(yù)期。
|
|
