>> 西南證券-安凱客車(000868)新能源提供持續(xù)發(fā)展動力-120316
| 上傳日期： |
2012/3/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉峰 |
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事件：
安凱客車（000868）3 月16 日發(fā)布2011 年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.36 億元，同比增長18.51%；歸屬于上市公司股東凈利
潤0.98 億元，同比增長33.82%；基本每股收益0.30 元。年度分配預(yù)案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1 元（含稅）。
點評：
營業(yè)收入增加，緣于運營車輛銷售增加本期公司營業(yè)總收入同比增長18.51%。在公司加工制造業(yè)務(wù)中，運營車輛實現(xiàn)銷售收入34.92億元，較上年增長12.67%。汽車底盤和配件、修車業(yè)務(wù)等另外兩項業(yè)務(wù)營業(yè)收入則出現(xiàn)33.45%和12.99%的較大下降。公司全年共銷售各類客車0.72 萬輛，比去年同期多銷售1.42 倍；
國際化戰(zhàn)略成效顯著報告期內(nèi)，公司國際業(yè)務(wù)取得進展，海外市場共銷售0.19 萬輛客車，較上年增長1.5 倍。公司積極推行開發(fā)海外市場戰(zhàn)略，2011 年，公司順利實現(xiàn)與沙特簽訂0.3 萬輛校車訂單、向俄羅斯出口330 輛客車以及中標塞浦路斯和倫敦客車等較大出口項目，國際化戰(zhàn)略取得顯著成效。本年出口實現(xiàn)銷售收入5.72 億元，是上年的約2.2 倍；
綜合毛利率持平期間費用率連續(xù)下降 2009 年至2011 年，公司綜合毛利率分別為12.23%、12.10%和12.37%，在原材料價格波動的背景下，公司毛利率基本持平。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率比上年微增0.26 個百分點。細分業(yè)務(wù)中，配件修車業(yè)務(wù)的毛利率下降較為明顯。公司期間費用在2009 年達到11.29%的高位后，2010 年和2011年持續(xù)下降為10.35%和10.03%，顯示公司期間費用控制得到改善；
發(fā)展新能源成為公司一項核心戰(zhàn)略報告期內(nèi)，國家電動客車整車集成系統(tǒng)工程技術(shù)研究中心獲批，公司保持在新能源客車領(lǐng)域研發(fā)能力的領(lǐng)先優(yōu)勢；純電動客車市場占有率名列前茅。公司新能源客車已在合肥、上海、大連、昆明等20 個城市實現(xiàn)市場化運營，公司新能源項目在2011 年全國純電動客車獲得非指定產(chǎn)品的90%以上中標率；募投項目投入建設(shè)。2011 年8 月，公司募集4.58 億元，用于新能源汽車擴建及關(guān)鍵動力總成制造、研發(fā)一體化項目建設(shè)。該項目在2012 年正式啟動，并將在2013 年底建成投產(chǎn)。屆時公司將具備年產(chǎn)0.6 萬輛新能源客車整車和1.2 萬套新能源客車關(guān)鍵動力總成的生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測及推薦評級城市交通、旅游客車以及校車市場需求仍將保持穩(wěn)定增長。同時公司在新能源客車領(lǐng)域保持研發(fā)能力優(yōu)勢，新能源客車市場化進展迅速。新能源為公司提供持續(xù)發(fā)展動力。安凱客車2011 年基本每股收益為0.30 元，預(yù)計2012、2013 和2014年基本每股收益分別為0.37 元、0.43 元和0.53 元，以2011 年12 月30 日為基準日，對應(yīng)PE 分別為19、16 和13 倍。給予“增持”評級。
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